高速公路行业:货车计费调整加快展开,通行效率提升或部分对冲收费挤出效应

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:关鹏 日期:2019-08-12

8月 6-7日,交通部联合发改委、财政部先后公布《切实做好货车通行费计费方式调整有关工作》、《全面清理规范地方性车辆通行费减免政策》、《进一步优化鲜活农产品运输“绿色通道”政策》等通知,点评如下:

    收费政策调整旨在统一收费口径,改善高速公路通行效率根据国务院 5月印发的《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》 ,取消省站、实现不停车快捷收费,共需落实完善收费体系(制定技术方案、软硬件改造等)、加快 ETC 系统推广、修订完善收费政策法规、推动收费公路存量债务置换 4方面工作。

    本次政策是对此前工作安排的具体落实,内容符合预期,旨在统一全国范围内的相关收费口径、降低收费执行难度,提升道路车辆通行效率。

    货车计费调整将减轻满载货车收费负担,差异化收费积极引流增效货车计费方式调整包括车型分类收费标准重新核定、推广差异化收费、加快货车 ETC 车载装置安装等工作。其中,货车费率由计重收费改为按车型(轴)分类收费,旨在简化此前货车停车称重以核定通行费率的计费流程。新收费标准根据 6类车型(轴)的对应货车总质量限值,进行费率换算调整,将在 19年 10月底前完成。预计标准装载状态下货车收费负担减轻将形成流量诱增, “大吨小标”的收费逃漏现象将得到一定遏制,空载、少载货车的收费挤出影响有望在一定程度上得到对冲。

    而分路段、分时段、分行驶方向、分特定出入口等差异化收费政策的全面推广,也将通过市场化手段有效增加路网通行流量和利用效率。

    地方性减免清理规范及“绿通”优化,有利于保障路企收入应收尽收此前, 地方性减免政策主要存在歧视性收费、跨省交费不便等问题, “绿通”政策主要存在各省品种目录不统一、停车查验效率低等问题,此次清理规范及优化,将对各省减免优惠范围实现统一,从而保证全国高速通行收费的效率与公平。今后,除落实国家相关规定以及差异化收费外,各省均不得以任何形式制定其他车辆通行费减免政策, “绿通”车辆还将实行预约制和出口查验,有利于保障路企通行费收入实现应收尽收。

    预计 ETC 推广及设施改造对主要路企 2020年利润影响在 4~8%若仅考虑 ETC 用户 95折优惠及收费公路设施改造投资带来的收支变动,假设:1)路企 ETC 收费占比为 40%,该类用户此前已享受 98折优惠;2)路企设施改造投资共计约 1~3亿,根据公司所属路产剩余路龄进行资本化摊销;预计主要路企 2019年归母净利润所受影响约在 1.3%~3.2%,2020年影响约为 3.8%~7.8%。实际影响还需综合考虑通行效率提升对车流量的潜在诱增、收费标准调整以及 ETC 按实际里程收费的影响。

    风险提示:差异化收费调整超出预期,新版货车收费标准低于预期

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