大康农业:深耕三大主业,全面整合全球资源

盈利预测:公司全力打造以粮食贸易、肉牛及乳制品为主的三大主业,战略目标明确。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.02元/0.02元/0.02元,根据相对估值法与绝对估值法取平均给予目标价1.95元,对应2019年97.5倍PE,给予“谨慎增持”评级。

    发展蓝图已现,产业布局海外:公司贯彻“产业加金融,投资加并购,海外资源对接国内市场”的发展策略,加大对海外资源的收购力度。其中巴西布局粮食贸易与农资,乳制品产品背靠新西兰牧场,肉牛项目立足老挝、越南;公司利用海外资源所拥有的优势对接中国潜在市场,目前正处于产能快速布局阶段,未来随着业务布局完成,公司有望实现业绩快速增长。

    三大主业蓄势待发:公司2018年实现对整体发展战略的明确,确定了以粮食贸易、肉牛及乳制品为主的三大主业,并提出深耕主业、积极转型的战略路径。其中,粮食贸易板块瞄准巴西大豆资源,在今年实现了中巴农资贸易业务的首次突破;乳制品布局新西兰,优质奶源在国内市场极具竞争力;肉牛业务取得突破,争取在2019年实现年屠宰量20万。三大业务同步深耕,有望在未来实现盈利增长点的爆发。

    多项业务助力公司发展:公司同时开展肉羊业务、食品分销业务等其他业务,助力公司多元化发展。其中,肉羊业务2018年表现亮眼,种羊销售价格位居国内前列,年内实现扭亏为盈,创利1343.09万元,肉羊产业发展未来可期;食品分销业务也表现不俗。

    风险提示:自然灾害风险、境外经营风险及汇率波动风险。