广汽集团:广丰持续高增长,静待自主新车型

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    公司发布7月销量数据,广汽集团7月份销售汽车约15.8万辆,同比-6.89%。对此点如下:

    点评:

    1)广汽丰田7月销售62000辆,同比增长21.29%:广汽丰田7月环比6月增长11.7%,依旧维持高增长。广汽丰田1-7月累计销售37.3万辆,累计同比增长21.77%。2019年5月广丰主力车型--雷凌推出全新换代,基于TNGA架构GA-C平台。丰田TNGA架构下的车型在国内基本大获成功,预计雷凌仍将延续高销量态势。其他主力车型凯美瑞、汉兰达、雅力士、CHR维持稳定增长。

    2)广汽本田7月销售51871辆,同比增长-8.6%:广本7月环比6月大幅下滑27.3%,主要受飞度、冠道2.0T、锋范等车型无国六版车型销售影响。广本1-7月份累计销售44.6万辆,累计同比增长12.82%。

    3)广汽乘用车7月销售26596辆,同比-35.06%;广汽乘用车7月环比6月下滑39.7%,6月公司大力清理国五库存,传祺6月销量大幅同比增长18.92%。7月公司新车型还未开始大规模铺货,三四季度随着新车型上市,预计自主增速将大幅改善。

    4)广菲克持续低迷,广三菱销量改善:广菲克7月份销量为5183辆,同比-39.72%;广三菱7月份销售11018辆,同比增长10.00%,明显好于6月份(6月同比为-8.59%)。

    我们看好下半年汽车行业,基于低库存、低基数与终端零售不断回暖,7月份后,行业批发销量将持续明显好转。随着全新GS4、GA6、GS8改款等新车型推出,广汽自主销量或将出现好转。但由于Q2国五清库对行业盈利影响,我们调低广汽集团盈利预测,2019-2021年EPS0.95元/1.03元/1.12元,对应PE值为11.3倍/10.3倍/9.5倍,广汽集团H对应PE分别为7.1倍/6.5倍/6.0倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:广汽集团车型销量不及预期,汽车行业景气度下行。