上汽集团:上汽大众表现稳定,自主有所改善

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:于特,李金锦 日期:2019-08-12

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    近日公司发布2019年7月销量:上汽集团7月共销售汽车439794辆,同比增长-9.3%。

    点评如下:

    1)上汽大众7月销售145100辆,同比-4.6%:上汽大众7月同比增速较6月有所收窄(6月同比为-12.9%),7月环比6月份增长-5.8%,1-7月上汽大众共销售106.4万辆,同比增长-9.25%。上汽大众总体表现好于行业,主力车型帕萨特、朗逸仍维持小幅增长,途岳、T-Cross、柯珞克等新车型提供增量。

    2)上汽通用7月销售111567辆,同比-17.63%:较6月降幅有所扩大(6月同比为0.21%),环比6月增长-20.53%。1-7月上汽通用累计销售约94.6万辆,同比-13.49%。上汽通用表现仍弱于行业,主因雪佛兰品牌表现较差导致,别克车型中,君威、英朗、GL6仍有增长。上汽通用明年将有多辆新车型投放,表现或有改善。

    3)上汽乘用车分公司7月销售52025,同比增长8.14%:较6月同比明显回升(6月同比-11.06%),环比6月增长3.95%。1-7月上汽乘用车分公司共销售汽车约36.4万辆,同比-10.66%。上汽乘用车目前主销车型分别为RX5、MGZS和荣威I5,其中荣威I5提供主要增量。RX5改款车型RX5MAX预计在8月中旬预售,销量或有明显改观。

    4)上汽通用五菱7月销售108500辆,同比-16.68%,较6月同比大幅收窄,且环比增长8.5%。1-7月上通五累计销售约85.3万辆,同比-27.8%。上通五产品定位廉价乘用车,近两年该细分市场总体表现低迷,上通五已推出宝骏新品牌及RS-5提升产品定位,后续表现仍需观察。

    我们看好下半年汽车行业,基于低库存、低基数与终端零售不断回暖,7月份后,行业批发销量将持续明显好转,整车板块或迎投资机遇。我们预计,2019-2020年预计归母净利润分别为301.3亿元、325.9亿元和349.9亿元,对应EPS分别为2.58元、2.79元、2.99元,PE为9.5X\8.7X\8.1X

    风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型销量不及预期。

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