通策医疗:口腔龙头再次出发,省内省外花开正盛

类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:金红 日期:2019-08-12

从改制经营到品牌建设,口腔龙头再次出发从2006年起,公司通过收购改制杭州口腔医院为契机,踏上口腔集团征程,历经四个阶段,实现从改制à收购à省内扩张à省外扩张的品牌建设历程。

    第一阶段:2006-2011年 参与医院改制,收购布局成熟医院

    第二阶段:2007-2017年 杭口、宁口品牌辐射,逐步建立“总院+分院”模式

    第三阶段:2018-2023年 牙科需求下沉,省内纵深,播种“蒲公英”

    第四阶段:2017-2027年 以学术带动品牌,省外复制,输出品牌“存济”截止到2019年6月30日,公司纳入并表范围的运营口腔医院为23家,在建22家,其中14家为蒲公英计划门店,并在体外培育存济系总院6家,总计覆盖12个省份。浙江省内形成以“杭口”、“宁口”双品牌战略,省外形成“存济”品牌。

    树学术架构,立医生资源,得客户信任

    口腔医疗服务中,获医能力较大程度决定获客能力。通策注重院校合作办学,建立丰富的人才储备和学术体系,提升医生粘性并实现自我增值。公司主要分成三个方面构建学术竞争力,以吸引、培养和稳定医生资源:合作办医和办校—储备后备军;通策牙学院—培养专业干部;规培基地资质和学术评价体系—打开职称晋升通道。

    借鉴梅奥团队合作模式,效率与服务品质双赢

    梅奥多学科团队合作模式,为患者一站式解决问题,带来良好的就医体验。公司探索适合于中国的“改良式”梅奥模式—通策CM 模式,提升客户对民营医院的粘性及就诊体验。一方面,构建及时沟通桥梁,医生和客户信任度快速建立,长期口碑有保障;另一方面,团队协作模式提升医生和牙椅利用效率,盈利能力更上一层楼。

    投资建议与盈利预测

    考虑通策医疗2019-2020年新老门店业绩稳定提升,宁口新大楼即将落成,蒲公英计划有序进行,公司未来三年高增长确定性较强。我们预计,2019-2021年营业收入有望达到19.44亿元、24.94亿元和32.78亿元,同比增长25.74%、28.31%和31.42%,归母净利润分别为4.93亿元、6.28亿元和8.04亿元,同比增长48.46%、27.31%和28.10%。基于盈利能力持续提升,我们对公司2019-2021年EPS 进行微调,分别为1.54(+0.15)元、1.96(+0.10)元和2.51(+0.11)元。基于我们对通策医疗DCF 模型的测算,公司内在价值约为400亿元,对应内在价格和PE 分别为123元和80x,维持我们当前目标价和买入评级。

    风险提示

    门店新设进展不及预期、并购进展不及预期、医疗服务纠纷事件等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600763 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53