长城汽车:7月份销量同比增长11%,持续优于行业

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2019-08-12

事件:

    公司发布7月份销量快报, 7月份公司实现销量6.04万辆,同比增长11.09%;

    1-7月累计销量55.39万辆, 同比增长5.33%。 7月份公司产量5.99万辆,同比增长11.01%; 1-7月累计产量55.7万辆,同比增长6.09%。投资要点:

    7月销量增速优于行业,哈弗F、 M系列表现亮眼

    公司在行业下行背景下销量逆势保持增长,明显优于行业,主要增量来自F、M系列和欧拉新能源系列。 哈弗F系列1-7月累计销量达到9.54万辆; 哈弗M6完成国六切换, 在7月份销售5052辆, 同比增长105.2%, 1-7月累计销售4.69万辆, 同比增长123.8%, 今年以来保持高速增长。 另外, H6运动版、H2和皮卡也将陆续完成国六切换,销量有望迎来环比改善。 出口表现依然强劲, 7月份出口7403辆同比增长69.5%, 1-7月累计出口3.77万辆, 同比增长35.7%。 欧拉新能源品牌7月份销量为2071辆,较6月份环比下滑, 主要是7月份新能源车补贴退坡叠加前期透支影响, 导致市场需求短期承压,但长期增长趋势不变。 9月份开始,由于行业销量同比低基数,且在各地出台的汽车消费政策刺激下,行业有望明显改善,迎来修复期。

    拟与宝马合作成立合资公司, 国内外新产能陆续投产

    公司拟与宝马合作成立合资公司, 产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类,目前双方正就合作细节进行沟通,并就项目向相关主管部门申报进行准备。

    公司在俄罗斯图拉州生产基地一期工程于今年6月份投产,年产能8万辆,将主要生产H9与F7车型; 在国内继保定、徐水、天津生产基地后,重庆永川工厂将在2019年底建成投产,为业绩增长提供产能支持。

    维持“推荐”评级

    我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为38.80亿元/53.39亿元/69.00亿元, EPS分别为0.43元/0.58元/0.76元,对应当前股价的P/E估值水平分别为18X/13X/10X,维持“推荐”评级。

    风险提示: 汽车销量不及预期;新车上市进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601633 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
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机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50