煤炭开采行业周报:港口煤价小幅下降,产业链库存逐步回落

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛,宋炜 日期:2019-08-12

本周市场动态: 秦港动力煤价弱势下行,焦煤价格弱稳运行,焦炭价格稳中有升动力煤:根据煤炭资源网数据,港口方面,8月 9日秦港 5500大卡动力煤平仓价报 578元/吨,较上周下跌 9元/吨。8月 8日沿海电煤采购价格指数(CECI)5500大卡综合价报价 578元/吨,较上周下跌 1元/吨。8月 7日环渤海动力煤指数(BSPI)报 576元/吨,与上周下跌 1元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价涨跌互现,其中,山西各地煤价下跌 2元/吨,内蒙古各地下跌 1-2元/吨,陕西各地上涨 0-3元/吨。点评:本周动力煤市场整体延续弱势运行,目前秦港 5500大卡动力煤市场价已低于大型煤企集团月度长协价 21元/吨,煤价弱势下行主要是由于近期下游需求表现不及预期,本周六大电厂煤耗环比下降约 9.2%至 72.2万吨,8月以来日均耗煤量同比下降约 9.9%。同时港口和电厂库存绝对水平仍较高,月初下游兑现长协煤较多,对港口现货采购积极性仍不高。后期,近期矿难频发,预计 3季度环保、安监力度仍较严,产量增速有望减缓;此外 1-7月进口量达到 1.87亿吨,同比增长 6.9%,由于 2019年进口煤平控要求,预计下半年进口煤也有望下降。总体来看,下游需求仍较疲弱,但由于进口煤环比下降,产量增速放缓,预计动力煤价下跌幅度不大。

    冶金煤和焦炭:根据煤炭资源网数据,港口方面,8月 9日京唐港山西产主焦煤库提价报价 1700元/吨,与上周持平。产地方面,本周各地炼焦煤价稳中有降,其中山东各地气混煤、1/3焦煤等车板价格下跌 40元/吨。此外,本周主产地喷吹煤价也稳中有降,其中山西长治、阳泉等地煤价下降 25-27元/吨。点评:本周焦煤和喷吹煤市场弱稳运行,优质主焦煤销售顺畅,但部分配焦煤和喷吹煤由于库存压力加大和前期价格调整滞后,价格有所回落。近期焦煤供给端相对平稳,而需求端随着下游焦炭市场好转,焦化厂开始适当补库。8月焦煤产业链仍处于传统需求淡季,不过由于焦煤环保安监检查较严格(山东煤矿安全监察局 8月 5日发文,要求全省立即开展冲击地压防治工作的的专项监督检查,并于 8月 15日前将自查自改情况报煤矿安全监察分局),焦化厂开工率也处于中高位,预计焦煤价格仍有支撑。焦炭方面,本周主产地焦炭价格保持平稳,部分库存偏低的钢厂已落实第 2轮涨价,其余钢厂暂处于观望状态。此前山东省发改委发布焦炭去产能征求意见稿,要求重点 24家重点企业 2019-2020年压减焦炭产能 1686万吨,2019年去产能任务(1031万吨)有望在年底之前逐步落实,而 2020年江苏徐州地区焦企将保留 859万吨焦化产能。从供需来看,近期唐山地区部分钢厂复产,唐山和全国样本钢厂高炉开工率继续回升到 66.7%和 69.5%,对焦炭采购需求有所增加。此外由于二青会开幕,山西太原、长治等部分地区环保限产影响焦化厂开工 3-5成,焦炭供需整体偏紧,焦化厂焦炭库存处于低位,预计短期焦炭价格以稳中向上为主。

    无烟煤:根据煤炭资源网数据,本周主产地无烟煤价稳中有降,其中山西各地无烟块煤价格下降 30元/吨。点评:近期下游化工企业对无烟块煤按需采购为主,部分煤矿库存承压,开始执行量价优惠政策,预计后期无烟煤供需弱平衡。

    国际煤价: :本周南非 RB、欧洲 ARA 以及澳 NEWC 指数较上周分别下跌 5.3%、下跌6.3%和上涨 3.4%,澳风景煤矿优质主焦煤 FOB 报 161美元,较上周下跌 0.2%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜 255元/吨和便宜 109元/吨。

    运销数据:本周沿海运价指数下跌 2.8%,各航线跌幅在 0.3元/吨至 1.5元/吨之间,本周秦港吞吐量 39.9万吨,环比下跌 13.6万吨或 25.4%,秦港锚地船舶为 40艘,较上周增加 14艘。8月 9日秦港库存 636.5万吨,较上周上涨 2.9%或 18万吨,广州港库存 238.2万吨,较上周下跌 2.8%或 6.9万吨。

    每周动态观点:港口煤价小幅下降,产业链库存逐步回落本周煤炭开采 III 指数下跌 4.7%,跑输沪深 300指数 1.7个百分点。煤炭市场方面,本周动力煤价延续弱势下行,秦港 5500大卡动力末煤平仓价下跌 9元/吨至 578元/吨;

    而焦煤价格弱稳运行,焦炭价格以稳为主,部分库存偏低的钢厂已落实第 2轮涨价。展望后期,8月动力煤仍处于消费旺季,钢焦企业维持高开工,而供给端环保、安监、进口煤也延续较严的力度,总体看预计煤价有望维持中高位运行。

    板块方面,近期动力煤需求有所下滑,夏季需求旺季效应不明显,下半年在政策稳增长预期下,煤炭需求或延续弱势增长。而供给端,6月以来全国煤炭产能和产量释放有所加快。临近国庆,预计 3季度环保、安监力度仍较严,原煤产量增速有望放缓,而进口总量也有望得到控制(按照平控要求 8-12月进口煤同比降下降 11%)。我们维持前期观点,无论短期或中长期,受电力及煤化工需求稳健增长因素影响,煤炭需求有望维持 1-2%中位数增长,而供给端一方面违法违规及超能力生产得到抑制趋势将更加明显;另一方面,中小煤矿去产能也将持续进行,预计煤价整体进入相对平稳阶段,龙头企业盈利稳定性较高。从近期各公司公布的中报或业绩预告来看,动力煤龙头公司和主流焦煤公司上半年业绩普遍表现较好,其中神华 2季度盈利预计同环比基本持平,而淮北矿业、西山煤电等公司 2季度盈利同环比均有提升,后期各公司中报业绩值得关注。目前行业 PB(LF)约 1.06倍,多数公司 19年动态 PE 为 6-9倍,行业处于历史估值低位。

    预计在行业龙头盈利稳定性不断增强的预期下,估值整体有望提升。建议重点关注:陕西煤业、潞安环能、中国神华、兖州煤业等行业白马龙头。

    风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宁波高发 买入 -- 研报
岱美股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
玲珑轮胎 持有 -- 研报
中国汽研 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 买入 -- 研报
福耀玻璃 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 641 83 352
汽车制造 484 36 287
钢铁行业 454 29 270
电子器件 452 54 261
化工行业 416 48 170
建筑建材 407 44 218
金融行业 403 24 192
生物制药 336 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 284 25 218
机械行业 279 48 125
煤炭行业 274 27 119
家电行业 239 14 155
商业百货 216 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 191 38 61