明阳智能点评报告:加速风场资产周转,开启海上风电时代

风电行业整体回暖,风电场资产周转提速

    根据公司公告,2019H1公司业绩大幅增长的主要原因主要有两点,一是2019年上半年风电行业整体保持快速发展态势,公司今年来在手订单增加及公司风机交付规模上升导致公司营业收入增加;二是公司推进风电场滚动开发战略,上半年出售大唐恭城新能源有限公司、大柴旦明阳新能源有限公司产生投资收益。根据两个项目的转让进度,预计2019H1转让大唐恭城确认投资收益3700万元。

    风机销售增长势头良好,二季度业绩符合预期

    预计2019Q2归母净利润约为2.5-3.1亿,同比增长约0%~25%,扣非后归母净利润约2.1-2.7亿元,同比增长约-10%~20%,符合预期。2019Q2风电场发电收入约2亿元,净利润约为1亿元,风电机组销售净利润约为1.1-1.7亿元,二季度风电机组交付明显加速,促使风电机组业务净利润环比提升。

    订单规模迅速增长,海上风电行业地位进一步得以巩固

    风电平价上网已成大势所趋,海上风电得益于成本较低正快速崛起。公司位于广东中山,地理位置得天独厚。公司自主研发并拥有代表全球最先进的中速永磁混合驱动技术路线MySE系列3.0MW、5.5MW、7.0MW系列海上型风机,技术优势显著。截至2019年一季度末,公司海上风电在手订单容量为2379MW,总金额157.62亿元;2019年4月,公司收获全球最大单一海上风电项目,容量达1403MW,总中标金额85.87亿元。公司在海上风电方面的竞争优势进一步加强。

    盈利预测与估值:

    考虑到公司“大基地+海上”战略正在有效落地,我们继续维持公司19-21年公司EPS0.34、0.51、0.66元的预测,并维持公司目标价18.92元不变,继续给予“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示:风电政策出现重大变化,公司海上风机订单交付不及预期;风机价格下降超预期等。