伟星新材:市场压力不减,高质量增长持续

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李华丰,陈晨 日期:2019-08-09

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    说明:

    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。

    #summary#事件:公司发布 2019年中报,报告期内,公司实现了营业收入 21.05亿元,同比增加 11.58%;

    实现归属于上市公司股东的净利润 4.44亿元,同比增加 14.91%,实现扣非后归属净利润4.16亿元,同比增加 15.28%,基本每股收益 0.28元。

    零售业务增长稳健,西部及东北表现亮眼。公司 PPR 管材上半年收入增速 10.29%,在精装房比例提升以及地产下行压力下,依然保持稳健增长。

    工程业务降速保质,应收账款略有回落。公司 PE 管材上半年收入下滑 4.08%,主要因从去年下半年开始,公司注重提高市政工程收入质量,收入增速持续放缓,但盈利能力不断提升:2018H1-2019H1,PE 收入增速分别为 18.5%、9.6%、-4.1%,毛利率分别为 30.9%、34.6%、35.4%;PVC 管材上半年收入增长 29.63%,主要因工程业务增速较快,拉动整体增速。

    同心圆产品超预期放量。公司其他产品收入同比增长 90.25%,主要系防水、净水等新业务增长较快。其中公司子公司上海伟星新材料(主营防水业务)实现营业收入 3330万元,同比增长 81.2%,实现净利润 376.8万元,同比增加 178%,净利率水平从 7.4%大幅提升至 11.3%,防水业务取得优异成绩。

    盈利能力继续上探。公司上半年毛利率及净利率水平总体维持稳定,同比分别提高0.3pct 和 0.63pct,达到 46.36%和 21.11%,为历史同期最好水平。

    投资建议我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 11.47亿元、13.29亿元和 15.23亿元,对应 8月 7日收盘价 PE 为 20.8、18.0和 15.7倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:地产市场下滑超预期、新品类拓展不及预期、精装整装等方式比例大幅快速提升。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
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广汽集团 买入 17.00 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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五粮液 43 持有 买入
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完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
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上汽集团 28 买入 中性
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新宙邦 28 持有 持有
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瀚蓝环境 27 持有 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
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酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58