安图生物:业绩快速增长,新产品顺利推广

业绩增长略超预期。公司2019年上半年实现营业收入11.79亿元,同比增长39.03%;归属于上市公司股东净利润3.20亿元,同比增长29.85%;扣非后归属于上市公司股东净利润3.08亿元,同比增长30.62%,对应EPS0.76元。其中,第二季度实现营业收入6.31亿元,同比增长45.92%;实现归母净利润1.99亿元,同比增长32.23%。公司营收和利润均实现快速增长,业绩略超预期。

    化学发光保持高增长态势。2019年上半年,预计公司磁微粒化学发光测定仪装机数超过450台,同时平均单产也有所提高,带动化学发光试剂实现45%左右的高增长,目前磁微粒化学发光仪全国装机量超过3500台,在国产化学发光市场上龙头地位稳固。报告期内,公司微生物检测试剂预计增速在20%左右;质谱仪推广顺利;生化试剂方面预计增速在30%左右;代理仪器增速在20%左右;公司打包业务预计贡献收入1亿左右,合作医院有40-50家,产品导入情况良好。

    研发投入加大,新产品推广顺利。报告期内,公司研发投入1.39亿元,同比增长53.1%,占营业收入比重达11.81%。公司于2018年12月与芬兰Mobidiag签署股权认购协议及合资协议,并于2019年5月16日在中国境内成立郑州安图莫比分子诊断技术有限公司,负责基于Novodiag核酸POCT技术平台的呼吸道、肠道及脑膜炎等多靶标核酸全自动POCT产品的开发、生产及销售。公司于2018年5月推出磁悬浮全自动流水线,去年实现1条生产线的安装验收,报告期内成功安装3条流水线,预计2019全年可安装18-20条流水线,将成为公司新的重要增长点。

    盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为7.46亿元、9.65亿元、12.29亿元,对应EPS分别为1.78元、2.30元、2.93元,当前股价对应PE分别为38.6/29.8/23.4,给予“推荐”评级。

    风险提示:主要产品降价风险;新产品推广不达预期风险;行业政策变化风险。