长城汽车:7月产销重回两位数增长,或将开启量利双升通道

类别:公司研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:林帆 日期:2019-08-09

事件:8月8日,公司公告7月汽车销量6.04万辆,同比增长11.09%;产量5.99万辆,同比增长11.01%;1~7月汽车累计销量55.39万辆,同比增长5.33%;累计产量55.70万辆,同比增长6.09%。分品牌看,7月哈弗销量4.29万辆,同比增长15%;WEY销量7246辆,同比增长2.34%;欧拉销量2071辆。

    7月产销实现两位数增长的原因主要有四点:(1)低基数:2018年7月公司汽车销量仅5.43万辆(同比下降21.33%),形成了较低的销量基数。(2)低库存:公司是业内较早清理国五库存的车企之一,7月经销商库存已恢复至较合理水平,进入主动补(国六车)库存阶段,带动批发销量回升。(3)新车周期:哈弗品牌F与M系列新车持续发力,WEY品牌销量企稳回升,欧拉品牌也贡献了一定增量。(4)海外市场:7月汽车出口7403辆,同比增长69.48%,继续保持较快增长。

    看好下半年进入量利双升通道:行业层面,考虑到部分省市国六排放标准切换完毕、相关促进汽车消费的政策效果逐步显现、“金九银十”汽车消费旺季即将到来以及去年同期销量基数较低等因素,下半年汽车行业景气度有望逐季改善。公司层面,随行业回暖,此前较大的折扣率有望逐步回收,单车净利润或能有较大改善(2019Q2公司单车净利润约3610元,环比Q1提升32.5%);下半年,公司还将推出5款新车,分别是哈弗新款H9、新款H6和H4Pro版;WEYVV7也将推出GT版本;欧拉R2也将在年内上市。新车的上市预计将进一步提升公司销量表现。在行业周期与新车周期的共振下,公司销量与利润有望进入上升通道。

    投资建议:在行业整体景气仍较低迷的大环境下,公司产销逆势而上,市占率持续提升,龙头地位凸显。我们认为,在促进汽车消费、减税降费等政策的刺激下,下半年汽车行业有望逐步回暖;凭借龙头优势,公司销量有望保持稳步增长,同时利润率亦或能有较为明显的改善。我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.58元、0.68元和0.79元,净资产收益率分别为9.6%、10.7%和11.6%。维持“买入-B”的投资评级。

    风险提示:汽车行业景气度回暖不及预期;公司新车型推广不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601633 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
三全食品 0.77 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
元祖股份 0 0 研报
克明面业 1.14 1.00 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50