歌力思:取得self~portrait中国大陆地区经营权,继续向时尚集团迈进

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吕明 日期:2019-08-09

事件:歌力思与圣珀齐知识产权有限公司于2019年8月6日签署了合资经营协议,拟共同投资设立合资经营企业,企业拥有“self-portrait”品牌在中国大陆地区的所有权。其中圣珀齐以知识产权出资3000万元,持有合资企业50%股权;歌力思以货币出资3000万元,持有合资企业50%股权,从而在中国大陆地区经营管理“self-portrait”品牌。

    合资经营品牌介绍:“Self-Portrait”品牌由马来西亚设计师ChongHanLoon于2013年11月在英国伦敦创立,设计师善于运用蕾丝、镂空和碎花等元素,使其产品具备独特风格,辨识度较高。Self-Portrait的品牌理念是无需用奢侈时装价格就可以买到精致的设计细节,属于轻奢品牌中性价比较高的品牌。截至2019年3月,“self-portrait”品牌已开设了375家销售点,覆盖全球70多个国家,其中8家店铺位于中国北京、上海、成都等一线城市。此外,品牌还设立有电子商务网站。

    投资品牌对歌力思影响:

    1)进一步完善公司品牌矩阵,满足中高端服饰市场的多元需求。从产品风格来看,歌力思主打优雅的产品风格;Laurel品牌主打简约现代;EdHardy主打街头朋克风格;IRO主打摇滚、轻松的法式简约风格;设计师品牌VIVIENNETAM、JeanPaulKnott各具风格;在引入self-portrait之后,其标签性的蕾丝、镂空、碎花等元素独具风格,对歌力思现有的品牌风格进行了很好的补充,满足更多消费者的需求。

    2)充分发挥品牌间协同作用,向高级时装品牌集团的战略目标迈进。2018年,ELLASSAY品牌已经夺得中国高端女装市场综合占有率第一名。在引入Self-Portrait品牌后,公司将充分发挥品牌间的协同作用,提升整体运营效率,持续扩大在高端国际市场的影响力和市占率。对"self-portrait"品牌影响:歌力思作为中高端女装的龙头企业,旗下拥有6个中高端品牌及1家电商运营公司,具备良好的品牌运营能力和经验。当前,self-portrait在全球的375家销售网点中,中国仅有8家门店,可见中国市场仍存在较大的发展潜力。与歌力思的合作可以帮助self-portrait品牌借助歌力思的品牌运营、渠道、客群等方面的优势,迅速有效的拓展中国市场,进一步扩大业务规模。

    维持买入评级。预计未来3年公司每年利润增速在15%-20%左右,收入增速达10-15%,是业绩稳定增长的细分行业龙头。我们维持原有盈利预测,预计19-21年公司实现净利润4.4亿元、5.21亿元、6.12亿元,同比增长20.6%、18.29%、17.59%;预计公司19-21年EPS为1.32/1.57/1.84元,对应PE分别为10.76/9.10/7.74。

    风险提示:新品牌发展不及预期,渠道拓展不及预期,终端消费疲软等。

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