首开股份:销售持续高增,高股息具备吸引力

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    8月 8日, 首开股份公布 7月销售数据, 7月实现签约金额 106.9亿元,同比+68.8%;实现签约面积 34.5万平方米,同比+51.0%; 1-7月累计实现签约金额510.8亿元,同比+37.7%,累计实现签约面积 179.1万方,同比+25.0%。

    点评:

    7月销售额 107亿元、 同比+69%, 1-7月累计销售 511亿元、同比+38%7月公司实现签约金额 106.9亿元,环比+29.7%,同比+68.8%,涨幅较上月提升 55.8pct, 大幅高于克尔瑞主流 50房企 7月单月平均同比+15.8%; 实现签约面积 34.5万平米,环比+19.3%,同比+51.0%,涨幅较上月提升 56.4pct, 表现优于我们高频跟踪的 45城 7月成交面积同比+3.5%; 销售均价 30,964元/平米,环比+8.7%,同比+11.8%。 1-7月公司累计实现签约金额 510.8亿元,同比+37.7%,完成年初销售计划 50.6%;累计实现签约面积 179.1万平方米,同比+25.0%; 累计销售均价 28,526元/平米,较 18年均价上涨 6.9%。鉴于公司土储 75%位于强一二线城市,并且京内土储占比总土储 31%,在当前一二线市场韧性仍强背景下,预计 19年全年去化或超预期。

    北京国改重要标的,积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出18年以来,北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件,北方华创股权激励计划获批, 电子城股权激励草案出台, 北京国改推进速度明显加快。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案,属于国企中较早探索多元化激励机制的企业,可以说公司天生具备市场化改革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企,赋予其在 14家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势,近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始,公司有望进一步扩充京内优质土储。

    投资建议: 销售持续高增,高股息具备吸引力, 维持“强推”评级首开股份作为北京市属国资房企,在北京国改加快背景下,依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势,将是京国改重要标的;公司自 2007年重组上市之后积极变革,深耕北京、并积极京外扩张,推动销售快增,成为国内首家千亿地方国资房企;目前公司布局以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。我们维持预计公司 2019-20年每股收益 1.41、 1.63元, 现价对应 19PE 和 20PE 分别仅 5.0倍和 4.4倍, 已处于 18年 731政策后估值底部 4.7倍附近, NAV 折价达 64%, 18A 和 19E 股息率分别高达 5.6%和 6.5%, 维持目标价 12.67元, 维持“强推” 评级。

    风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。