泰格医药:临床CRO快速发展,龙头公司强者恒强

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:张威亚,邓周宇 日期:2019-08-09

支撑评级的要点

    国内CRO进入发展黄金期,临床CRO短期市场规模弹性大。

    我国医药行业正处于“仿制药”向“创新药”战略转型期,研发费用持续增长将直接推动CRO行业高发展,根据frost&sulliva数据统计,2016年我国CRO的市场规模达28.1亿美元,从具体细分业务来看,临床业务在CRO市场中规模最大,在2016年占到中国CRO市场规模的60.5%,预计2021年将达到69.9%;从增速来看,临床CRO业务的增速较快,2012~2016年复合增速19.4%,预计2017~2021年继续保持24.9%快速发展。

    临床CRO龙头公司,主营业务和投资收益并驾齐驱。

    公司深耕临床CRO多年,积累了丰富的临床资源和客户资源,在团队、项目经验、配套服务能力竞争优势明显,在手订单和员工数量稳定增加,保证主营业绩稳定增长;公司通过基金方式等投资创新项目,2018年贡献投资净收益1.19亿元,同比增长124%,当前科创板、港交所biotech板块拓宽了创新药企融资途径,提供了资本退出平台。公司作为创新项目导流入口,有望凭借自身行业经验进行创新药投资,投资收益持续为业绩提供弹性。

    持续布局产业链一体化和国际多中心临床。

    全球CRO龙头的成长经验,是通过持续的外延并购等手段,进行产业链上下游延伸,完成一体化布局,为客户提供一体化的服务,有助于增加客户粘性,降低客户转移成本。公司自上市以来持续并购,目前已经完成亚太地区布局,将继续加快欧美等地区建设,以加强国际竞争力,为公司的成长打开天花板。

    估值

    我们预计2019-2021年实现净利润6.7亿、9.32亿、12.17,首次评级,给予买入评级。

    评级面临的主要风险

    行业景气度下行,业绩增速放缓;投资收益不确定性;行业黑天鹅。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55