歌力思:获得self~portrait在华所有权,高端布局进一步丰富

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘丽 日期:2019-08-08

公司公告拟出资3000万元与圣珀齐成立合资公司,获得英国小众设计师品牌self-portrait在华所有权。交易完成后,歌力思持有合资公司50%股权,占据三分之二董事会席位。Self-portrait在华所售产品的设计研发仍由创始人担当,歌力思负责国内供应链和运营推广工作,并拥有该品牌在华销售定价权。

    self-portrait品牌风格融合柔美浪漫与个性元素,差异化特征明显。该品牌由马来西亚设计师ChongHanLoon于2013年在英国伦敦创立,融合了女性特有的柔美元素,灵活运用蕾丝/镂空/碎花等元素,体现浪漫主义情调的同时不失个性当代风格。其与众多国际知名品牌推出了联名款,如与“Lee”合作“BODYOPTIXTM”系列服饰,与LesSpecs合作太阳镜,与“RobertClergerie”合作鞋等产品,差异化特征明显。结合合理的定价(夏装价格介于1000-3000元之间),使得其在短短6年时间,已在全球开设了375家销售点,覆盖全球70多个多家(截止至2019年3月),并拥有独立的电商网站。

    盈利预测和投资评级:公司发展战略清晰,针对高端“小而美”的市场,通过集团化运作有效打破单一品牌发展的规模瓶颈,并且充分保持了各品牌的差异化调性及独立运作能力。在国内轻奢发展势头正旺之时,主品牌及海外新品牌单店运营基础较为扎实;且借助集团力量,新品牌渠道成本优势已有所体现,Laurel目前已实现盈亏平衡,Edhardy及X系列快速发展,证实了公司多品牌运作基础。而此次获得self-portrait在华所有权,有助于公司高端品牌矩阵进一步丰富。

    我们认为在高端个性化发展的市场中,同店内生增长实力的提升才是维系品牌长期发展的核心驱动力,鉴于新老品牌内生发展基础良好,随着协同效果的持续体现,预计19年业绩仍有望保持良好的增长态势。暂不考虑合资公司的成立对业绩的增厚影响,维持19-21年EPS分别为1.32、1.60、1.95元的预测,目前公司总市值45亿,对应19PE10X,估值较低,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

    风险提示:终端消费低迷、多品牌培育低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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