伟星新材:主业稳健增长,经营能力强驱动长期发展

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-08-08

PPR主业保持稳健增长,防水、净水等新业务快速增长。分产品看,公司PPR/PE/PVC/其他产品分别实现营收11.84/48.28/34.42/0.79亿元,分别同比变动为+10.29%/-4.08%/+29.63%/+90.25%。公司以PPR管道产品为核心,加大PVC及其他家装管道系统的配套销售力度,PVC产品实现快速增长;另外公司加速“防水、净水”等新业务的培育,相关产品同比增长90.25%。

    毛利率小幅提升,费用率小幅下降。19H1公司毛利率同比提升0.3pct至46.36%,其中PPR/PE/PVC产品的毛利率分别为58.19%/35.39%/26.94%,分别同比变动-0.78%/4.53%/-0.52%。期间费用率同比减少0.2pct至21.88%,其中销售/管理/财务费用率分别为13.95%/8.50%/-0.57%,同比变动分别为-0.48/+0.25/+0.03pct。毛利率小幅提升,费用率小幅下降,公司净利润率提升0.63pct至21.11%。

    行业进入成熟期,公司经营管理能力优异,市占率提升空间大。12-18年,我国塑料管道行业的产量由1100万吨增长至1567万吨,CAGR为6.07%;其中12-15年产量增速为7.85%,15-18年产量增速为4.33%,增速中枢下行明显表明行业整体步入成熟期。

    盈利预测与估值:预计公司19-21年EPS分别为0.72、0.83、0.97元,对应PE分别为21X、18X、16X。给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格大幅上涨,同心圆战略不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
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凯普生物 持有 27.27 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
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古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
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股票关注度

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行业关注度

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电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
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化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
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家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
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煤炭行业 134 31 53