长亮科技2019年半年报点评;盈利显著改善,海外业务加速

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健,邓芳程 日期:2019-08-07

营业利润较好刻画业绩增速,盈利显著改善。扣非净利润为518.72万元,同比增长37.21%;剔除股权激励摊销影响归母净利润同比增长约41.12%。2018年上半年税因收优惠获批,因此冲减多计提的税费1899.13万元致所得税为-2084.23万元,2019年所得税费用为-391.21,对税后净利润增速扰动较大,我们认为剔除股权激励后的营业利润能更好刻画业绩增速。加回股权激励摊销,2019年营业利润为3535.4万元,同比增长623.83%,实际盈利显著改善。

    核心系统超出预期,互联网、大数据增速有望提升。金融核心类解决方案实现营收3.06亿元,同比增长30.20%,增速显著提升,国外中标多个核心项目,预计海外业务也贡献一定增量。国内核心系统经历之前三代发展,进入分布式时代,同时业务复杂度持续提升催生业务中台需求。业务中台是新需求趋势,要求业务互通性实质提升,支持快速创新,也要求业务系统和核心系统更加统一,长亮作为核心系统龙头,叠加深度合作腾讯,拓展中台解决方案相对其他公司更具优势,打进中台将打开更大成长空间。大数据类解决方案实现营收1.02亿元,同比增长14.31%,毛利率有所下降至31.00%。互联网金融类解决方案实现营收8909.73万元,同比增长3.09%,毛利率为41.75%,同比有所下滑,但依然保持在较高水平。大数据和互联网金融业务收入增速放缓,预计与金融机构的收入结算大多发生在下半年,而成本费用是随着项目进度线性发生,随着下半年结算更为集中,增速有望回升。

    海外业务明显加速,东南亚银行IT潜力较大。海外营收4493万元,同比增长149.06%;实现新增海外合同额8888万元,同比增长136%。海外业务明显加速。过去,东南亚地区银行业务相对单一,系统较为简单,银行+互联网成为新趋势,系统进入集中换代周期,更换大单比较多,规模较大的商业银行信息化建设需求在2000万美元以上。公司15年布局海外,产品相对竞争对手IBM、FID、Silverlake等有明显的后发优势,核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可,同时在移动支付、互联网金融等方面大幅领先对手,贴合东南亚各国银行业务转型需求。经过数年培育,实施能力有了实质提升。东南亚银行解决方案市场空间数百亿,且标准化程度相对较高,金融互联网化需求释放有望给长亮带来可观增量。

    投资建议:考虑海外业务收入增速明显提升,及实际营业利润快速增长,我们上调公司2019年-2021年归属母公司净利润分别至1.40亿元、2.51亿元、3.20亿元(上调前分别为1.17亿元、2.14亿元、2.80亿元),对应PE分别为45倍、25倍、20倍,维持目标价20.01元/股,维持“推荐”评级。

    风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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