卫宁健康重大事项点评:拟推出股权激励,助力从优秀到卓越

激励较为充分,对业绩综合影响将较为积极。此次股权激励拟授予对象为858人,授予权益总计3258.36万份,占总股本的2.01%,其中,授予股票期权1590.55万份,占总股本的0.98%,授予限制性股票1667.81万股,占总股本的1.03%,授予对象覆盖面较广、激励力度较大。授予的股票期权行权价格为14.02元/股,限制性票的授予价格为7.01元/股。股票期权及限制性股票均分两期行权,每期行权比例为50%。授予的股票期权与限制性股票合计需摊销的费用在2019年-2021年预计分别为2773.96万元、9286.30万元、2893.26万元,费用摊销对净利润带来一定影响,但影响程度有限,考虑员工动力进一步激发带来的收益,对业绩综合影响将较为积极。

    激励体系与指标合理,有利于充分激发员工活力,助力从优秀到卓越。股权激励考核目标分为两个层次,即公司层面业绩考核+个人层面绩效考核。公司层面业绩考核目标为,以2018年扣非净利润为基数,2019年、2020年扣非净利润增长率分别不低于25%、55%,即2019年、2020年扣非净利润分别不低于3.48亿元、4.32亿元;个人层面,激励人员个人绩效评价为C及以上等级可行权100%、等级D可行权70%、等级E则取消行权额度。激励计划的考核体系全面、可操作性强,考核指标科学合理,有利于充分激发员工活力,更好助力公司从优秀跃升至卓越。

    业绩有望加速,创新业务持续推进。考虑去年订单快速增长,且较大金额订单占比有所提升,公司订单平均执行周期或有所拉长至三个季度,下半年业绩有望加速。而且,以整年度来看,去年订单能较好对应今年增速,全年营收及净利润将保持快速增长。同时,今年上半年订单延续快速增长,随着政策持续落地,未来三年仍有望保持高景气。另外,公司积极布局和转型医疗健康服务业发展,持续发力4+1云服务体系(云医、云药、云险、云康+创新服务平台),已取得阶段性成果,并持续保持快速推进,随着互联网医疗等相关政策深化,公司有望更加受益。

    投资建议:暂不考虑股权激励摊销影响,我们维持公司2019年-2021年预测归母净利润分别为4.31亿元、5.71亿元、7.54亿元,对应PE分别为52倍、39倍、30倍,维持目标价18.59元/股,维持“强推”评级。

    风险提示:新业务拓展不及预期;互联网+医疗相关政策推进不达预期。