比亚迪跟踪报告:7月新能源承压,传统车企稳

补贴退坡致7月销量平淡

    公司公告:7月整体销量3.1万辆,同比-17%,环比-20%;1-7月累计销量25.9万辆,同比-1.05%。7月新能源乘用车销量1.6万辆,同比-12%(受补贴退坡导致今年首次出现同比负增长),环比-38%;1-7月累计销量15.7万辆,同比+75.2%。新能源商用车1-7月累计销量5449辆,同比+29.6%。传统燃油车销量1.4万辆,环比+18.5%由负转正,同比下跌幅度较6月收窄18.4个百分点。

    新能源成交价下降,补贴下滑阵痛突显

    根据我们建立的价格监控体系显示:DM系列成交价7月下旬出现不同幅度降价。唐DM下降5000元,宋MaxDM下降1000元,秦pro部分配置下降500元。EV系列成交价7月下旬开始出现降价,幅度有限。燃油车5月份出现成交价下降明显,6月份之后恢复稳定。

    宋Pro系列上市,进一步助力销量增长

    宋Pro系列于7月中旬上市,是首款Dragonface2.0设计车型,采用BYDHeart中控区布置、DLink2.0系统以及L2级别高级驾驶辅助系统,其中DM车型最快百公里加速达到4.7秒。

    长期依然看好公司价值,维持“增持”评级

    受宏观经济承压+新能源补贴下滑,7月公司销量整体表现较为平淡。未来1-2年看,新能源补贴下滑对产业链的阵痛难以避免,传统燃油车随着行业复苏有望改善。未来3年以上看,新能源是未来十年乘用车消费主流趋势,拥有核心竞争力的比亚迪有望持续受益,且与丰田的合作进一步加码公司竞争力。预计2019-2021年归母净利润为34.3/37.4/42.2亿元,EPS为1.26/1.37/1.55元,对应PE为40.91X/37.48X/33.22X,维持“增持”评级。

    风险提示:汽车需求复苏低于预期,补贴下滑幅度进一步增大。