五洋停车:停车设备行业迎政策催化,公司业务将显著受益

事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。 停车设备贡献主要收入,业绩快速增长:公司2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。分业务看,智能机械停车设备收入3.50亿元,同比增长28.57%,占总收入的63%,此外成套生产线及仓储设备收入7922万元,搅拌站和砂浆站收入6247万元,分别同比增长66.52%和62.66%。上半年公司综合毛利率和净利润率分别为35.64%和14.48%,分别较上年年同期提升-0.04pct和1.71pct。

    围绕“智造+停车资源+互联网”发展战略,构建投资运营板块:公司在2015年收购深圳伟创和2017年收购山东天辰之后,设备端初具规模。2018年公司确立了“智造+停车资源+互联网”发展战略,加快获取维保类、权益类和联盟类三类停车资源。投资运营项目已先后落地福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳、江西抚州等城市停车项目以及昆明医院BOT项目;今年上半年公司通过产业基金对长安停车整体收购,逐步构建起停车投资运营板块。

    停车设备行业迎政策催化,公司将显著受益:我国大城市汽车与停车位的平均比例约为1:0.8,中小城市约为1:0.5。根据国际城市建设经验,停车泊位数应达到车辆保有量的1.1-1.3倍为宜,按照1.1的最低比率计算,仅2018年我国停车泊位理论上应同步新增约2,513万个。根据国家发改委公布的数据,当前我国停车泊位缺口超过5,000万个,缺口较大。7月30日政治局会议明确指出要实施城市停车场等补短板工程,停车设备行业有望迎政策催化,公司将显著受益。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.78亿、2.28亿和2.90亿,对应PE分别为25倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。

    风险提示:投资运营项目落地不及预期等。