长亮科技事件点评:海外市场拓展迅速,核心业务高增长

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2019-08-07

事件:

    公司公告 2019年中报:2019年上半年公司实现营收 5.21亿元,同比增长 19.9%,归母净利润 866万元,同比增长 12.41%,扣非后归母净利519万元,同比增长 37.21%。

    投资要点:

    核心业务驱动业绩,海外市场迅速拓展。公司主要为银行提供基于产品的系统解决方案。分业务来看,2019年上半年公司金融核心类系统收入 3.06亿元, yoy+30.2%,毛利率 47.35%,同比增加 0.69pct;

    大数据应用系统收入 1.02亿元,yoy+14.31%,毛利率 31%,同比降低 6.96pct;互联网金融系统收入 0.89亿元,yoy+3.09%,毛利率41.75%,同比降低 4.68pct,金融核心类系统作为公司核心产品驱动整体营收高增长。分地区来看,海外业务成为公司亮点,2019上半年公司海外营收 4493万元,同比增长 149.06%,占总营收比例达到8.6%。公司 2015年开始布局海外业务,目前已经完成了东南亚地区的战略性布局,东南亚互联网金融市场相比中国整体滞后,公司在国内长期服务经验使其在东南亚市场具备比较优势,2019上半年公司实现新增海外合同额 8888万元,同比增长 136%。我们认为,海外业务是公司未来发展的着力点,市场持续拓展下高增长将得到持续。

    费用管控良好,税前利润高增长。2019上半年公司费用增速处于正常区间,其中销售费用 3819万元,yoy+13.4%,增长主要来源于维护费用增加;管理费用 1.12亿元,yoy+12.07%,增长主要来源于股权激励摊销增加。2019上半年公司继续加大研发投入,新增 145项研发, 研发投入 7818万元, yoy+20.17%, 占总营收比例约为 15.0%,计提研发费用 5788万元,资本化率 26.0%。受国家税收优惠政策影响,2019年上半年公司所得税费用为-391万元,去年同期为-2084万元,因此公司净利润有所失真,2019上半年公司税前利润为 562万元,去年同期为-1452万元,税前利润高增长反映公司良好的经营状况。

    海内外多项中标,保障未来业绩。2019上半年公司海外市场持续拓展,公司 1月份联合了华为、Oracle MySQL 和当地的集成商伙伴,中标泰国中小型企业发展银行核心项目,4月份中标中银香港分布式核心银行系统项目,6月份中标印尼金光银行核心系统项目,成功进入印尼市场。除去海外市场,目前国内市场仍是公司绝对主体市场,2019年上半年国内业务收入 4.76亿元,yoy+16.9%,中标了平安银行信用卡核心项目、桂林银行新一代核心系统项目等,在省级农村信用社也有所拓展。我们认为,海内外在手订单保证了未来公司业绩,中美贸易摩擦下的国产替代也将在国内市场给公司带来新的发展机遇。

    盈利预测和投资评级:给予买入评级。我们认为,公司海外业务拓展迅速,海内外在手订单保证了未来公司业绩,国产替代也将在给公司带来新的发展机遇。我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为0.27/0.45/0.62元,对应 PE 估值 47/28/20倍,给予 “买入”评级。

    风险提示:

    (1)公司业绩不达预期的风险;

    (2)公司海外市场拓展不及预期的风险;

    (3)市场系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300348 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55