长亮科技:海外业务快速发展,扣除激励成本业绩仍高速增长

公司公布2019年中报,报告期实现营业收入5.2亿元,同比增长19.9%;实现归母净利润866万元,同比增长12.4%;实现扣非归母净利润519万元,同比增长37.2%。第二季度实现营业收入3.3亿,同比增长17.4%;归母净利润200万元,同比下降52.5%;扣非归母净利润-120.79万,同比下降215.1%;

    上半年股权激励摊销额为2969万元,同比增长52.5%。剔除股权激励摊销影响后归母净利润同比增长41.1%。预计全年股权激励摊销成本5938万元,比去年减少3873万元。

    费用率同比下降;预收款快速增长

    1)分产品看,公司金融核心类解决方案收入同比增长30%,实现较快增长;大数据类解决方案、互联网金融类解决方案毛利率分别下降7.0个百分点及4.7个百分点。2)期间费用率合计下降4.4个百分点。其中研发费用率下降2.1个百分点;管理费用率下降1.5个百分点。3)预收款项2866万元,同比增长128%,显示公司订单较为饱满。

    海外业务快速发展,国内客户认可度高

    上半年海外业务营收4493万元,同比增长149%;实现新增海外合同额8888万元,同比增长136%。公司海外业务近年来呈现快速发展态势。公司优势业务核心系统解决方案具有一定客户基础,同时不断拓展大数据解决方案等业务,提供稳定成长性。

    预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.46元/股及0.61元/股

    考虑公司2019年股权激励摊销成本5938万元以及2020年可能的股权激励摊销成本。预计2019-2021年EPS分别为0.26元/股、0.46元/股及0.61元/股。整个金融IT细分板块中:公司在银行IT公司中产品化程度较高,成长性较好,理应享有一定估值溢价;较证券交易类IT公司产品化程度略低。基于可比公司估值,给予55倍PE,对应2019年的合理价值为14.3元/股,给予“买入”评级。

    风险提示

    海外业务拓展进度不及预期;随着海外业务规模增加可能产生的汇率风险;技术研发难以跟上业务发展需求变化风险。