造纸轻工行业周报:针叶浆止跌现拐点,期待造纸旺季行情

文化纸逐步企稳,期待“金九银十”旺季来临:据纸业联讯统计,7月份铜版纸平均价格指数 5675元/吨,环比下跌 1.8%,同比下跌约 15.2%;双胶纸平均价格指数 6388元/吨,环比下跌约 1.1%,同比下跌约 11.5%;传统淡季因素导致纸价持续下行,未来“金九银十”传统旺季逐步到来,此外纸厂保价态度坚挺,我们判断 Q4文化纸价格将有所回暖。

    浆价外盘持续走弱,现货针叶浆环比回暖:据纸业联讯统计,7月份漂针外盘报价 574美元/吨,环比下跌约 1.78%,同比下跌 35.3%,阔叶浆外盘价格指数493美元/吨,环比下跌 5.79%,同比下跌约 36.2%; 针叶浆现货价格指数为 4579元/吨,环比上月上扬约 0.4%,同比下跌约 28.6%,阔叶浆现货价格指数 4058元/吨,环比下跌 3.8%,同比下跌约 30.1%;市场需求平淡&港口库存位历史高点仍是浆价持续下行的关键因素。

    针叶有望现拐点,阔叶延续下行趋势:针叶浆多家供应商已宣布调涨 8月报盘,实际涨幅在 10-20美金/吨不等,一方面多家海外浆厂近期有减产及检修计划,以及最大针叶浆进口国加拿大区域生产成本高企,成本及供应短期对针叶浆形成支撑;另一方面,8月仍是传统淡季,需求及库存因素难以支持大幅涨价;阔叶浆方面,供需格局边际变化不大,我们判断浆价仍有下行空间。

    箱板瓦楞纸价格下行,期待旺季供需改善:7月份箱板瓦楞纸整体市场价格持续走低,纸厂出货价格普遍下调 50-200元/吨,行业需求 7月处于淡季且受制于宏观经济因素,供给端 19年 1-7月仍有 300万吨产能释放,我们认为未来随着传统旺季来临备货需求提升&计划新增产能推迟,供需格局有望边际改善。

    国废走弱外废涨价,价格走势跟随下游成品纸:7月国废黄纸板价格环比下跌50-150元/吨,主要由于成品纸价格下跌带动原材料国废走弱,外废方面,美废12#价格为 143美元/吨,环比提升 14.4%,同比下跌 53.9%;由于废纸进口配额的限制,外废短缺对国废价格形成一定支撑,但目前下游包装纸处于需求淡季,我们判断原材料废纸难以出现 17年原材料短缺状况,价格走势仍然会与下游成品纸趋同。

    造纸周期轮转,期待 Q4旺季反弹行情:造纸行业经历了 16年末至 18年中的近两年牛市,自 18下半年来进入价格下行阶段,部分纸种与浆价已跌至历史中枢甚至偏下位置,短期受制于需求淡季价格走弱,但 Q2季度原材料下跌较多纸厂盈利性有所恢复,未来随着传统旺季的来临,我们判断纸价或将有反弹行情,大纸厂通过海外产能布局&自产浆比例提升,保障盈利稳定及长期成长性,建议关注太阳纸业。

    风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动风险。