2019年第28批新股申购策略报告:本批建议持续关注中国广核

中国广核拟募资或超百亿。A 股 IPO 市场 2019年第 28次批文安排了中国广核和海能实业 2只新股发行,环比持平,分别拟登陆中小板和创业板。若以我们建议的中国广核的申报价格区间下限 2.60元计,则中国广核首发募资金额约为 131亿元,将超过今年已发新股中国通号(105.3亿元)和宝丰能源(81.55亿元),位列 2019年初至今单只新股募资额首位,由此本批新股预计募资合计约 136.89亿元,将环比大增 7.72倍。

    中国广核建议申报价格区间为 2.60元-2.65元。 我们预期中国广核首发定价的市场化程度将高于同批发行的海能实业,其定价配售方案与工业富联类似。首先,强调机构定价权,即发行定价将不高于四孰低;其次,在对网下获配股票的锁定期设置上,30%设置为无锁定,而 70%将锁定 6个月,相比工业富联网下获配的 70%部分锁定 12个月的锁定期缩短一半。此外,中国广核引入战略配售。需要注意的是,我们预期中国广核的报价分歧将会较大,一方面,预期部分拥有定价权的六类机构将以入围为目的,报价将可能参考“科创板”模式,而另一方面,仍将有部分投资者参考公布拟募资净额对应的价格(即 2.21元)申报。此外,中国广核的港股表现也将会是部分投资者报价参考要素。综合以上的分析,从报价入围角度,我们建议中国广核的申报价格为合理估值区间的 48%-55%分位,即2.60元-2.65元,相比其 H 股溢价率为 40.7%-43.4%。

    中性预期,中国广核 A 类单账户网下获配资金约为 42万元。中性预期下,中国广核三类网下配售比例分别是:A 类为 0.7143%、B 类为 0.5911%、C 类为 0.2601%。如以上述建议申报价格区间下限 2.60元计,则对应的估值中值口径下的单账户获配资金均值分别是:A 类为 42.71万元、B 类为 35.35万元、C 类为 15.55万元。

    AHP 模型分值——中国广核靠前。根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况,我们认为本批 2只新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为中国广核、海能实业。

    本批基本面点睛:中国广核——国内核电能源龙头企业。中国广核为目前全球唯一单一经营核电的上市公司,是国内核电行业龙头企业。截至 2018年底,公司管理 22台在运核电机组和 6台在建核电机组,装机容量分别为 24306兆瓦和 7434兆瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的 54.44%以及 55.30%。公司管理的在运机组 WANO 业绩指标中 78.79%处于世界先进水平,73.11%处于世界卓越水平,核电运营管理水平全球领先。另外须警惕核安全事故发生、核心原材料供应等风险。海能实业已形成电线、连接器、模具、SMT、组装等产业集群,已发展成为国内电子信号传输适配产品领域内集技术研发、结构设计、精密制造、销售服务于一体的领先企业,已陆续与 Belkin、JAE HK、StarTech.com、亚马逊、家乐福等国际品牌商建立合作关系。另外须警惕核消费电子销量下滑、新产品和新技术的替代等风险。