启明星辰:中报符合预期,城市运营中心持续落地

公司于 2019年 8月 5日晚发布 2019年半年报:上半年公司实现营业收入 8.82亿元,同比增长 19.13%;归属于上市公司股东的净利润约 1375万元,同比减少 40.97%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-21万元,同比增长96.92%。

    上半年收入端及业绩整体表现符合预期,全年增长有望逐季改善。今年上半年受等保 2.0等政策影响,国内网络安全行业整体呈现高景气度,同时公司军队业务订单也有所恢复,带动公司上半年收入端增速好于去年同期,且预计全年将呈现逐季改善趋势;同时,归母口径下净利润大幅下滑主要原因为去年同期会计核算方法变化,公司确认参股公司恒安嘉新的投资收益金额达 8723万元。目前恒安嘉新已于科创板上市委会议审议通过,公司持有恒安嘉新 13.68%的股权,若今年恒安嘉新上市将对公司投资收益及净利润金额产生较大影响。

    城市运营中心是公司未来 5年的战略级业务,目前在各地市落地进展顺利,且已占据明显先发优势。目前公司全国运营中心体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及二十余个城市级运营中心。上半年公司已经完成各地城市运营中心的基础建设和团队组建工作,相比行业主要竞争对手的布局情况,公司已占据明显的先发优势,且今年上半年新增城市运营中心业务订单过亿元。未来公司城市运营中心业务将持续向政府、央企及关键基础设施运营服务领域延伸,同时向其他二三级城市不断下沉。

    盈利预测与投资建议:(不考虑恒安嘉新上市对公司报表的影响)预计公司 2019-2021年实现营业收入 30.95、38.72、48.04亿元,实现净利润分别为 6.5、8.0、10.0亿元,同比增长 15%、23%、25%。对应 2019年 PE 为 39倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示: 城市运营中心落地不达预期的风险;行业政策风险;

    恒安嘉新上市进度不达预期的风险。