卫宁健康:发布股权激励计划,迈向发展新征程

本次股票激励计划覆盖范围众多,有望充分激发员工活力。本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分,拟向共858名激励对象(包括公司(含控股子公司)董事、高级管理人员、中层管理人员、核心人员)授予权益总计3258.36万份,约占本计划草案公告时公司股本总额的2.01%,股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。其中拟向激励对象授予1,590.55万份股票期权,占总股本的0.98%,行权价格为14.02元/股。其中,董事、高级副总裁、董事会秘书靳茂与高级副总裁孙嘉明分别获授100万份,其余313名中层管理及核心人员共获授1390.55万份(总股本的0.86%)。拟向激励对象授予1,667.81万股限制性股票,占总股本的1.03%,授予价格为7.01元/股。其中,董事、总裁王涛获授60万股,财务总监王利获授50万股,其余541名中层管理及核心人员共获授1557.81万股(总股本的0.96%)。

    激励计划有望助力公司业绩高增长。本次激励计划公司层面业绩考核年度为2019-2020年两个会计年度,要求为:1.第一个行权期,以18年净利润(约3.07亿)为基数,19年净利润增长率不低于25%(即约3.84亿);2.第二个行权期,以18年净利润为基数,20年增长率不低于55%(即约4.76亿)。本次激励计划需摊销的总费用为1.50亿,其中19年摊销2773.96万,20年摊销9286.30万,21年摊销2893.26万。限制性股票费用的摊销对有效期内各年度净利润有所影响,但影响程度有限。激励计划推出有助于激发员工活力,帮助公司实现业绩高增长。

    公司传统信息化业务持续高景气,创新业务有望扭亏为盈。19年医院电子病历升级叠加医疗IT系统占绩效考核比重加强将进一步提升医疗IT行业景气度。公司作为龙头厂商研发投入持续高增长,产品力强,布局全面,客户数较多,公司2018年订单增速40%,2019年H1订单增速50%以上,将有效推动公司收入业绩增长。公司创新业务整体仍然处于投入布局阶段,预计全年将出现明显改善。同时2019年互联网医疗创新政策不断推进,国家医保局将负责制定互联网诊疗收费和医保支付的政策文件预计将于2019年9月底前完成,在医保支付方式改革、DRGS试点改革等领域改革预计将加快进度,公司四朵云在互联网+医疗领域布局较广,未来将贡献显著收入。

    盈利预测及评级:我们预计2018-2019年收入为19.85亿元、26.72亿元,净利润4.22亿元、5.51亿元,19年公司作为国内医疗信息化龙头,主营业务持续高增长,公司订单持续高增长,政策推动医疗信息化业务持续高景气,创新业务进展良好,互联网+医疗加速成长,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗IT行业政策落地不及预期;公司传统业务增长不及预期;创新业务进展不及预期。