7月美联储议息会议点评:立足自身的货币政策不受联储降息过多影响

事件:7月美联储议息会议宣布降息25个基点,将联邦基金目标利率降至2-2.25%。

    点评:

    本次美联储降息的目的何在?我们认为,主要原因来自两方面:第一,美国自身通胀水平持续低迷。第二,担心美国之外的全球经济出现放缓而拖累美国。

    美联储是否开启降息通道?我们认为,并没有充分证据证明本次降息已开启降息通道。第一,美联储决策层需要为未来的政策保留空间,因此对连续降息较为谨慎。第二,降息并非万能药,它将对美国资本市场和实体经济产生非对称影响。第三,本次降息可能仅仅是中性通胀率水平的回归。

    对美元指数来说,从短期来看,由于当前全球进入降息潮美元指数也会受到来自非美经济体及其政策的影响。如果美国经济相对非美经济体尤其欧洲经济向好,造成欧央行政策宽松预期强于美联储,则美元指数或仍将被动地处于高位。

    对我国货币政策的影响而言,美联储降息空间或将有限,这使得我国降息的外在条件不甚充足。且在内部相对均衡的情况下,我国货币政策不会跟随外部均衡的变化而变化。就人民币汇率而言,由于我国基本面企稳以及我国货币政策和汇率政策相对稳定,即便美元指数被动走高,也不会对人民币兑美元双边汇率造成实质性影响,人民币兑美元双边汇率或将处于相对稳定的状态。

    风险提示:美国经济超预期下滑致降息幅度超预期。