杰瑞股份:盈利能力持续改善,各项业务均有良好表现

行业景气度高企,业绩快速增长

    从单季度来看,2019Q2实现收入1,567百万元,同比增长64.34%,收入增速较Q1(30.32%)有明显提升;Q2实现归属上市公司股东净利润369百万元,单季度实现净利润接近历史最高值。2019H1,公司获取新订单34.73亿元(不含增值税),同比增长30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过100%。基于行业整体维持高景气的判断,以及公司目前良好的订单情况,我们预计在2019年下半年有望延续业绩的高增长。

    盈利能力持续改善,各项业务均有良好表现

    2019H1,公司综合毛利率为34.83%,同比提升7.7个百分点。毛利率显著改善主要来自规模效益的体现和收入结构的不断改善。在2019H1,公司大部分产品线实现销售收入大幅增长和毛利率提升,其中设备和配件需求表现强劲,油服业务盈利能力改善也有积极贡献。

    盈利预测和投资建议

    预测公司2019-2021年分别实现营业收入6,369/7,946/8,976百万元,EPS分别为1.16/1.39/1.71元,对应PE分别为23X/19X/15X。目前行业平均估值为2019年24X,公司是行业内龙头企业,其收入成长性和盈利能力均优于业内其它公司,给予公司2019年28X合理估值,对应合理价值32.48元/股。继续给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。