克来机电:中报业绩略超预期,汽车电子为基石,业务多点开花

事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入3.48亿元,YOY45.33%;净利润5,500万元,YOY62.62%;归属于母公司净利润4,595万元,YOY62.58%。扣非净利润4058万元,YOY53.64%。

    继续深耕汽车电子装备

    公司上半年装备新订单总计1.7亿元,主要来自新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰、光通讯和5G无线通信等领域。相比于去年H1的2.88亿订单有所减少,但是考虑到大客户联合电子今年招标从2季度延期到3季度,预计下半年联电订单将集中释放。预计全年订单增速保持35%以上增长。

    三费控制良好,研发投入大幅增加公司在收入大幅增长的同时,很好的控制了三费的水平。其中销售费用略增17.07%至337万,公司销售费用率长期大幅低于自动化同行业企业,反映了公司产品的强竞争力以及稳定的客户关系。管理费用下降4.25%至1812万。财务费用相比去年同期增加约192万元,长期借款为0,短期借款从去年底的5988万下降到年中的2230万,保持了稳健的经营。研发费用大幅增加94.44%至1807万元,为未来增长积蓄动力。

    业务多点开花除公司传统强项汽车电子装备业务之外,公司还积极布局了IGBT封测设备、5G光通讯模块设备等,储备了包括超低温技术、无人驾驶装备技术以及大量的软件应用技术。下游领域的拓展打开了公司成长的天花板,提供了更多增长的动力,也有助于未来更好的实现模块化发展,提升效率。

    盈利预测:公司受益于汽车电子市场的快速发展,盈利能力不断增强,我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下的布局及推进。19年公司子公司剩余股权投资并购时间点后移,我们考虑公司投资收益确认时间后移及新订单确认情况,将2019年的归母净利润由原来的1.42亿调整至1.19亿。预测2019-2021年的净利润为1.19亿元、1.82亿元、2.50亿元,EPS分别为0.68元、1.04元、1.42元,维持“买入”评级。

    风险提示:汽车行业投资不及预期,行业竞争加剧,订单获取不及预期。