新宙邦2019年半年报点评:盈利能力提升,业绩稳定增长

维持增持评级。新宙邦上半年业绩符合预期,维持2019-2021年EPS为1.03、1.31、1.59元,维持目标价28.6元,维持增持评级。

    业绩符合预期。公司上半年实现营业收入10.57亿元,同比增长7.13%;归母净利润为1.34亿元,同比增长11.07%;扣非后净利润为1.26亿元,同比增长23.46%。业绩符合预期

    市场地位稳固,整体盈利能力提升。公司四大细分业务板块稳步推进:1)有机氟化学品业务技术门槛高,公司继续拓展国内外客户和产品种类,上半年实现营收2.3亿元,同比增长29%;毛利率的增加6.4%达到56.31%。2)半导体化学品公司新客户拓展顺利,市场需求逐步放量,上半年实现营业收入6086万元,同比增长36%,毛利率达到17.56%。3)锂电池化学品(电解液)实现营业收入5.2亿元,同比增长8%,毛利率基本保持稳定。4)电容化学品受下游需求影响,出货量有一定下滑;但公司在该领域全球市占率达到40%,话语权较大,毛利率同比上升2.44%。

    海外工厂稳步建设稳步推进,受益全球化供应体系。公司在波兰建设电解液工厂,就近配套LG化学等下游电池客户。我们认为随着国家财政补贴的逐步退出,LG、三星SDI等海外电池企业进入中国将会利好其供应链企业,同时公司海外建厂也将进一步绑定优质客户,届时公司电解液业务将受益海内外市场的共同拉动。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,新建产能投放进度低于预期。