广联达半年度业绩预告点评,造价施工齐发力,半年度收入端持续加速

公司于2019年7月30日发布业绩快报,2019年上半年实现营业总收入13.80亿元,同比增长28.72%,实现归属于上市股东的净利润0.90亿元,同比-39.13%。

    公司半年度造价业务和施工业务共同发力,收入端增长超出预期。云化转型的效果已经开始逐季体现,施工业务在去年完成组织结构调整后今年也正式迎来向上拐点。同时公司上半年净利润下滑的主要原因在于商业模式由产品销售向订阅服务转型,收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,但相关费用仍为一次性列支,且预收款中已收取的部分云服务费不能确认为当期收入,导致当期表观收入增速未充分体现,表观利润同比有所下降。

    1)造价业务:上半年收入同比增长约28%,公司造价业务的SaaS转型范围目前已经扩展至全国21个区域,云转型相关预收款项余额为6.72亿元,较期初增长62%,包括新签云合同也实现快速增长。除了最早推出的云计价产品之外,公司云化转型业务范围正逐渐由工程计价业务扩展至全造价业务,施工阶段的BIM5D、劳务实名制管理、物资验收管理等多个产品将实现云化。

    2)施工业务:上半年收入同比约33%。上半年公司发布了数字项目管理平台(BIM+智慧工地,明确“平台化+模块化”的项目级产品架构。去年公司施工业务同比增长低于预期主要原因在于公司对多家子公司进行调整和统一管理。在公司工程施工业务完成组织、产品及渠道整合之后,后续在协同效应和整合优势上将逐渐开始得以体现。预计公司今年工程施工业务将迎来向上拐点。

    盈利预测和投资建议:预计公司2019-2021年实现营收分别为33.7、40.1、48.1亿元,分别同比16%、19%、20%,2019-2021年EPS分别为0.43、0.51、0.63元/股。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:房地产投资增速下滑;新业务推进情况不达预期。