招银国际7.30中央政治局会议要点速评

概要。中共中央政治局7月30日召开会议,由中共中央总书记习近平主持。中国经济于2019年第二季度实现6.2%的增长,会议指出,当前国内外风险挑战明显增多,国内经济下行压力大。在内部疲软、与美国的贸易局势紧张的背景下,会议为如何提振中国经济,提供了主要方向和顶层设计。我们认为本次会议基本延续先前立场,虽未推出大规模的刺激包,但制定了一些详细的策略,强调政策“有效”落实,从而“化危为机,办好自己的事”。

    政策方向基本保持不变,未提及结构性去杠杆;政策的指引更为具体。与之前的、特别是4月的政治局会议相比,宏观政策方向及指引保持不变,但此次会议未提及结构性去杠杆。供给侧改革、高质量发展和全面深化改革开放是此次议程的重中之重。不同以往,此次会议关于投资领域及“就业优先”政策的指引更为具体详细。“就业优先”政策特别关注大学毕业生、农民工、退伍军人等。投资领域的指引我们将在下文加以讨论。

    重申房地产政策的坚定立场。除了重申“房子是用来住的、不是用来炒的”基调和房地产长效管理机制,此次会议首次明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。最近几周,房地产投融资端的收紧措施陆续出台。尽管“一城一策”可能令不同城市政策有别,但是我们认为,下半年不应期待房地产调控政策放松。

    投资:鼓励制造业、补短板项目及新型基础设施。此次会议旨在加强对以下领域的投资:(1)稳定制造业投资,提升产业链水平;(2)实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程。这些领域与城乡居民生活密切相关,增加投资既可以提振经济、又可以提升人民生活质量。(3)加快推进信息网络等新型基础设施建设。

    消费——扩大消费、启动农村市场。关于消费,会议提出“深挖国内需求潜力、拓展扩大最终需求、有效启动农村市场、多用改革办法扩大消费”。我们预期消费提振政策将惠及多个领域,如汽车、家用电器等。此外,启动农村市场将鼓励零售企业渠道下沉至低线城市及农村地区。