建筑装饰行业19Q2基金持仓报告:多数子行业减仓,建筑持仓创十年新低,行业吸引力有待提升

公募基金对建筑行业持续低配, 超配环比下降 0.34个百分点。 从行业重仓持股总量百分比来看, 2019Q2相比 2019Q1建筑行业减仓 0.07个百分点,位列全部一级行业中下降的第 12位。 行业持股市值占基金净值比例为0.14%,居于 27位,仓位创近十年历史新低。第二季度建筑行业跌幅达 9.12%,股价下跌幅度位于全行业第 3位。受地方政府投资约束及隐性债务严监管影响,基建稳增长不及预期,基金对建筑行业持仓减少,低配幅度已达历史第二;目前建筑行业处于估值低位,随着下半年基建补短板力度有望加强,未来行业将有较高的配置吸引力。

    细分行业: 2019Q2房建小幅增仓,基建、装饰、园林、专业工程减仓从二级细分行业看, 2019Q2房建获小幅增仓,基建、装饰、园林、专业工程减仓。其中,房建增仓比例为 0.02个百分点,在 102个二级行业中排名为第 23,基建、装饰、园林和专业工程减仓比例为 0.17、 0.01、 0.01和 0.007个百分点,分别位于 102个二级行业中减仓排名的第 21、第 50、第 52和第 56位。

    在 2019Q2申万二级行业中,园林、基建、专业工程装饰和房建行业跌幅分别为 22.23%、 11.18%、 10.27%、 9.93%和 2.83%,在 102个二级行业中跌幅排名分别为第 2、第 18、第 22、第 25和第 70位。 基金二级行业重仓持股总量百分比变动方向与二级行业区间涨跌方向不完全一致,板块内部各细分领域表现有所分化。

    基金重仓股过半减仓,中字头部分减仓2019Q2主动+被动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共 41只,较2019Q1数量增加 4只,其中持有基金数增加的有 11只,持有基金数减少的有 21只, 9只持平。 2019Q2主动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共 33只, 较 2019Q1数量增加一只,其中持有基金数增加的有 12只,持有基金数减少的有 18只, 3只持平。 2019Q2持仓增加最多的是中国建筑,增加 3316.17万股。 2019年 Q2减仓最多的是中国交建,减仓 3260.46万股。

    建筑行业央企基金持股占比下降趋势开始趋于平稳:相较于 2018Q4,2019Q2公募基金在五家央企中都有所减仓。从历史情况看,八大建筑央企基金持仓比例于 2013Q3均下降至 10%以下,之后尽管偶有持股比例超过10%,但整体趋势显示出下降趋于平稳。后续基建补短板政策持续推进,或对建筑行业形成利好,增持大建筑央企现象有望持续。

    投资建议:

    2019Q2公募基金继续低配建筑行业,行业仓位创十年新低,但大型建筑央企中国建筑与细分行业龙头金螳螂增仓显著。近期,政策边际逐渐改善,随着二季度地产投资逐渐走弱,后续经济体稳需求的必要性或逐渐增加,专项债文件的下发预示着未来基建政策放松,为项目资金需求提供支持。现在建筑行业处于历史估值低位,行业吸引力有待提升,未来建筑行业有望吸引更多基金持仓。因此,我们维持对行业的“强于大市”评级。

    风险提示: 固定资产投资增速快速下滑,政策落实不及预期。