新宙邦:电容器业务承压,氟化工高增长

事件:

    公司公告 2019年半年报,实现营业收入 10.57亿元,同比增长7.13%,实现归母净利润 1.34亿元,同比增长 11.07%,实现扣除非经常性损益净利润 1.26亿元,同比增长长 23.46%,单 2季度来看,实现扣除非经常性损益净利润 0.67亿元,同比增长4.71%,环比增长 11.67%,业绩稳步增长。

    电容器业务短期承压,氟化工业务保持高增长公司电解液 2019年上半年实现营业收入 5.2亿元,由于原材料涨价初期,成本内部消化,毛利率为 26.66%,比上年同期下滑0.44%,当前电解液价格保持坚挺,下半年动力电池抢装行情有望实现合理增长。

    电容器化学品上半年价格下滑较快,2019年上半年实现营业收入 2.2亿元,同比减少 14.40%,公司作为龙头毛利率 39.59%,比上年同期增加 2.44%,依旧保持较高水平。

    在 18年的高增长下,2019年上半年有机氟化学品依旧保持良好发展态势,实现营业收入 2.3亿元,同比增长 28.68%。随着产品结构的不断优化,毛利率高达 56.31%,比上年同期增长6.40%,净利率高达 37.3%,后续有望维持高增长。

    半导体化学品 2019年上半年实现营业收入 0.6亿元,同比增长35.90%,随着产能利用率的提升,毛利率达 17.56%有所增长。

    销售回款大幅增加公司上半年经营性现金流净额 3.53亿元,同比大幅增长116.27%,主要由于销售回款大幅增加,费用方面,管理费用增加 19.07%,主要由于人工成本增加。

    业绩预测:

    预计公司 2019-2021年净利润为 3.7、4.8、6.3亿元,对应 PE分别为 24、18、14X;

    风险提示:

    行业发展不及预期,公司业务拓展不及预期;