平安银行:平安,不平凡

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘文强 日期:2019-07-30

平安银行为什么能够成功转型? 背靠集团,是平安银行真正的护城河。

    (1)客户:平安银行是唯一一个保险旗下子公司的银行,而且这家保险还是中国最大的保险公司;

    (2)生态:集团旗下五大生态圈,能够满足客户一站式的服务需求,交叉销售对平安银行业务促进巨大;

    (3)科技:平安银行有集团作后盾,集团的科技可以共享输出给银行。

    从具备零售的“形”,到拥有零售的“魂”。

    (1)过去两年是第一阶段转型,有了零售银行的“形”:首先, 全力支持零售,从 LUM 入手,把结构先调整过来, 抓手是零售“三个尖兵”信用卡、新一贷、汽融;其次, 无条件压缩对公,即便是剩下来的对公贷款,结构、行业也和以前很不一样了;

    最后, 清理存量风险,持续大力核销,不良偏离度降到 100%以内;

    (2)现在开始是第二阶段转型,目标是具备零售银行的“魂”:首先, 零售从LUM 切入 AUM,具体手段包括财富管理、代发工资、收单;其次, 对公再出发,用投行撬动、不占用资本和信贷额度的方式做精做轻。

    科技, 让超车变成可能。

    (1)改变获客增长曲线:传统模式下,银行业务发展都是线性,单个银行的增长不可能脱离行业曲线;在金融科技加持下,获客可以从线性变成非线性增长;

    (2) 更准确的识别风险: 传统模式下,银行只能获取客户主动提交的基本信息,跳出这个层面银行就束手无策。

    大数据的到来,一切皆是数据,以前视为高风险的业务,结合大数据对风险的精准识别,也能成为低风险业务。

    投资建议: 市场对平安银行的零售转型还停留在成与不成的认识,而我们认为这只是一个时间长短的问题。 平安银行是一家无法复制的银行,也是一家不甘于平凡的银行。公司在过去两年完成了业务结构的调整、历史包袱的消化,业绩开始进入收获期和兑现期。我们预计平安银行未来三年净利润增速将保持在 15%以上, ROE 进入回升通道, 目前估值仅 1.0x19PB,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

    风险提示: 经济下行超预期导致资产质量恶化、转型进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55