机器人公司动态点评:受困于工业机器人景气度下滑,半年度业绩略低于预期

半年度业绩略低于预期: 根据公司的半年度业绩预告,公司 2019年上半年归属于上市公司普通股股东的净利润预计比上年同期增长 0%~10%,实现盈利 2.13亿~2.34亿,上年同期盈利为 2.13亿。其中,非经常性损益对净利润的影响额约为 500万元。

    下游投资进度有所放缓, 坚持大产业布局: 公司主要业务为机器人及数字化解决方案,面向智能制造、半导体装备、国防安全及消费服务领域提供智能化产品及服务。 2018年全球经济下行压力明显,下游客户经营业务受不同程度的影响,对机器人的投资有所减少。为应对复杂多变的市场环境,公司在增强主营业务核心竞争力的同时,进行外延式投资,着力布局大产业、大市场。公司协作系列机器人进入汽车、半导体、医疗等行业,开创了协作机器人市场化的新局面,工业机器人的迭代升级也大大提高了公司的核心竞争力。 2018年,公司实现营业收入 30.95亿元,比上年同期增长 26.05%。此外,公司面向亚太区域设立香港、新加坡子公司,启动全球化发展战略,并围绕东南亚市场制定业务拓展规划,市场布局已进入筹划阶段。公司加强与海外客户的互动, 为市场化布局奠定坚实的基础。

    进军半导体业务,开启发展新征程: 2018年公司规划设立半导体 BG,主要涉及以芯片制造和面板制造为代表的泛半导体领域,提供设备与自动化解决方案。公司打破了国外公司在半导体设备前端自动化传输领域的垄断,成功研发国内首台新型双臂大气机械手,并应用于终端客户。此外,新型 EFEM 产品获得批量订单,公司研发的国内首套立式炉前端 Stocker跻身美日垄断的新市场。公司紧抓泛半导体市场发展机遇,力争从设备供应商转变为系统解决方案供应商,由此不断扩大市场份额。公司还收购了全球领先的面板与半导体公司韩国新盛 FA80%的股权,向高端产业链和价值链迈进,扩大抢占中国市场的综合实力。

    投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.36元、 0.43元和0.50元,对应 PE 分别为 45倍、 38倍和 33倍。 受困于工业机器人景气度下滑,我们下调公司至“推荐”评级。

    风险提示: 下游投资不及预期;新品研发不及预期;行业价格竞争加剧;

    工业机器人景气度回温不及预期; 宏观经济持续下行。