艾德生物:半年报收入增长稳健,服务占比上升

公司二季度实现收入14668万元,同比增长29%;实现归母净利润4558万元,同比增长2%;实现扣非归母净利润3828万元,同比增长-1%。如还原激励成本摊销影响,公司2019Q2归母净利润为5495万元,同比增长23%;扣非归母净利润为4766万元,同比增长24%。

    公司报告期收入端继续保持快速增长,实现检测试剂收入2.18亿元,同比增长18%;服务收入4726万元,同比增长180%。我们认为检测服务在总体收入贡献中占比上升的主要原因是公司与药企合作业务的增加,以及靶向用药检测市场下沉,非头部医院样本采用送检模式较多。

    由于检测服务收入占比上升,销售费用增速和营业成本增速快于收入增速;管理费用则由于股份支付费用增加,同比增长97%。

    公司海外业务实现营业收入3,064.45万元,比去年同期增长40%;公司与礼来制药子公司LOXO ONCOLOGY, INC.、PREMIA HOLDINGS(HONG KONG)LIMITED达成靶向药物临床研究合作;公司ROS1、EGFR检测产品分别纳入韩国、中国台湾医保。

    公司实施了2019年限制性股票激励计划,向公司133名核心管理人员及核心技术业务骨干首次授予320.6万股限制性股票。

    盈利调整及投资建议

    考虑肿瘤精准治疗用药检测市场的快速发展,同时考虑限制性股票激励摊销费用对表观利润增速的影响,我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.36/1.95/2.70亿元,同比增长7%、44%、38%。维持“增持”评级。

    如剔除激励费用摊销的影响,对应净利润增速为33%、31%、27%。

    风险提示

    限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现;新产品放量不达预期;政策面降价控费压力。