恒生电子:中报预增,公允价值变动收益大幅增加

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰,王奇珏 日期:2019-07-29

会计准则变动,致使公司非经常性损益影响较大;扣非增速环比提升

    本次业绩预增主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则,持有的金融资产产生公允价值变动收益大幅增加所致。预计非经常性损益对公司净利润影响金额约为4.17~4.22亿元。2019年以来,由于科创板的推出,给公司带来相关业务。根据科创板推进相关进度,7月22日正式开板,我们估计,虽二季度扣非增速环比有所增加,但截至6月底(即中报)验收、确认的科创板带来的收益有限,业绩增量或在三季报中有更明显体现。

    理财子公司陆续开业,关注理财子公司带来的相关业务需求提升

    截至7月25日,11家理财子公司获批筹建,其中国有四大行理财子公司已陆续开业(资料来源:每日经济新闻7月24日),未来将会逐步产生投资交易、资产管理等系统建设需求,将给公司带来新的业务增量。

    预计2019-2021年EPS分别为1.08元/股、1.38元/股及1.76元/股

    维持此前判断,从下游需求提升、公司各业务市占率逐步提升(公司年报提到)看,基本面优于过去三年,维持此前合理价值75.38元/股(公司5月送股致股本变化),维持“买入”评级。

    风险提示:

    资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度及对第三方IT解决方案厂商依赖度不及预期;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。

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