信息技术行业海外云计算系列之六:从Microsoft和SAP的财报说开来

海外云巨头跟踪系列

    全球个人软件龙头微软公司(Microsoft)与企业软件龙头思爱普(SAP)均成立于上世纪七十年代,受益于 PC 互联网时代实现快速增长,成为全球科技巨擎,并于近年来积极开展业务云端转型,踏上“二次成长”之路。对上述两家两家公司的跟踪研究,或可为 A 股软件企业提供成长路径指引。

    Microsoft:商业云延续增长,市值登临“万亿之巅”

    7月 18日 Microsoft 发布其 2019财年年报,营业总收入同比增长 14.03%,扣非归母净利润同比增长 133.89%,业绩优异表现当归因于公司不遗余力的云端转型,其云业务已完成从IaaS至SaaS层布局,围绕Office 365与Dyamics 365形成完整的 B 端、C 端生态,协同效应正助力公司实现从传统软件公司向“提高生产力的云平台”的转换。从财务表现来看,公司商业云已成主要增长极,2019财年实现 43.23%的增长,以 30%的收入占比贡献超过 70%的收入增量,带动公司整体重回高增通道,而资本市场亦展示出对 Microsoft 业务转型的高度认可,截至目前,公司市值已突破万亿美元,反超苹果、亚马逊重登全球顶峰。

    SAP:SaaS 转型提速,收入结构持续优化

    7月 18日 SAP 发布其 2019Q2季报。作为聚焦全球大型企业的软件服务商,SAP 用户具备企业规模较大、原有习惯难以转变的特点,因此公司虽自 2012年起便积极转型,但其转型速度远落后于 Adobe、Autodesk 等轻量级应用软件厂商,引发市场关于重型企业级应用转云可行性的疑虑。但从结果来看,SAP云端转型之路虽缓慢但坚决,经过前期市场培育,公司自 2017年以来云收入增长进入提速通道,2019H1云订阅收入达到 32.47亿欧元,同比增速提升至42.23%,占整体收入比例提升至 25.52%,已超过服务业务成为公司第二大收入来源,旗舰级云 ERP 产品 S/4HANA 的客户数量已达 11500家,同比增长29%,其中 50%为全新客户;截至目前,公司可预测收入占比已达到 70%,收入端结构优化致稳定性增强,具备显著的平滑周期能力。

    国内映射:云计算是未来 5-10年的 IT 黄金赛道

    我们近期发布系列报告,阐述云计算是未来 5-10年 IT 产业的黄金赛道,参照海外云计算公司 Slack、Zoom 的 TTM PS 估值,我们认为国内云计算的产业阶段与市值天花板依旧有较大空间,继续建议加大云计算认知。云软件继续推荐用友网络、石基信息、广联达,云硬件继续推荐宝信软件。

    风险提示: 1. 国内企业 IT 支出下滑。