绿盟科技:中国电科成为实际第一大股东,中报同比大幅减亏

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2019-07-26

事件: 公司收到电科投资关于权益变动的通知, 2019年 6月 3日至 2019年 7月 24日电科投资通过集中竞价交易方式买入公司 1.6292%股份。本次权益变动后,电科投资及其一致行动人中电基金、网安基金合计持有公司15.4990%股份,为公司第一大股东。 权益变动后,公司仍无控股股东和实际控制人。

    投资要点

    电科投资及其一致行动人成为公司第一大股东:电科投资以集中竞价交易方式买入公司股份 13,048,060股,占公司总股本的 1.6292%。本次权益变动后,电科投资及其一致行动人中电基金、网安基金合计持有公司股份 124,129,667股,占公司总股本的 15.4990%,为公司第一大股东。

    电科投资为一致行动人中电基金和网安基金第一大股东,而电科投资为中国电科全资子公司。 本次电科投资对公司实施股份增持, 进一步表明中国电科层面对公司长期经营能力的看好。 此外, 中国电科通过入股公司,双方也有望实现优势互补,业务协同。

    中报净利润同比大幅减亏,Q2单季度增速提升明显:公司此前发布 2019年半年度业绩预告, 公司整体经营发展良好,行业及区域部门保持与核心客户的紧密合作,业务规模稳步提升, 2019年 H1营业收入较上年同期 增长约为 25%, 预计 亏损 3600万元 -3100万元, 同比减 亏40.68%-48.92%。 分季度来看, Q2单季度营收增速约 31%,相比 Q1的15.86%环比加速明显。 2018年 Q2亏损 3219.59万元,按照中位数计算,2019年 Q2预计亏损 916.11万元,单季度同比大幅减亏 71.55%。二季度开始,公司的盈利能力提升明显。

    行业景气度持续上行,绿盟科技发布等级保护 2.0系列解决方案: 随着等保 2.0正式发布、 全球网络战博弈加剧, 网络安全行业景气度将持续上行,同时云安全、大数据安全、物联网安全等新兴市场正以高于行业增速的速度发展。 公司作为等级保护安全建设服务机构,推出《绿盟科技等级保护 2.0系列解决方案》。方案在分析保护对象面临的安全风险基础上,结合安全通用要求和安全扩展要求,将安全技术体系、安全管理体系、安全服务体系融入到方案设计中。形成绿盟科技等级保护 2.0安全通用场景方案、云计算安全方案、工控系统等方案。

    盈利预测与投资评级:预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.34元/0.47元/0.65元,目前股价对应 PE 分别为 46/33/24倍, 随着战略股东的进入, 公司释放业绩的动力十足,盈利能力有望恢复到历史中枢水平。 维持“买入”评级。

    风险提示: 网络安全行业进展低于预期; 公司业务推进低于预期。

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