金融对外开放“11”条点评:金融开放加速,助推国内金融发展

事件: 7月20日,金融对外开放的重磅消息发布,国务院金融委出台11条金融业对外开放措施,一行两会也同时宣布全面扩大对外开放。

    投资要点:

    贸易战背景下,金融对外开放再下一城: 在过去几年,中国金融对外开放加速推进,包括人民币加入SDR,为人民币国际化奠定基础;“沪港通”“深港通”“沪伦通”等相继推出,打通了境外资金进入中国股市债市的路径;中国股市纳入MISC全球新兴市场指数,进一步为股市的全球化打开了空间等。但整体上,目前国内的金融开放水平依然处在较为初级的阶段,以上市公司为例,外资控股公司市值仅占比2.1%, 非银金融和银行占比更是仅为0.1%和0%。而包括:“允许外资机构在华开展信用评级业务时,可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。”等在内的11条金融对外开放举措从全方位多维度加大了金融业开放力度。在当前贸易战背景之下,解决中美贸易不平衡的一个重要环节是加大服务业的开放力度,其中包括金融业的开放,上述11条举措的推出也有望为贸易争端的解决提供较好的基础。

    当前金融业已具备扩大开放的条件:过去多年中国金融开放进程,基本上是按照先实体后虚拟,先长期后短期的循序渐进的过程。这主要是因为开放过程中市场或面临较大的动荡,如东南亚、日本、韩国等在开放过程中金融市场都经历过大大小小的危机或挑战。循序渐进的开放过程事实上也是符合国际惯例, IMF总结各国的开放过程后认为,资本项下开放,首先是金融体系健康;其次是汇率不能高估也不能低估;第三才是稳步推进。而当前国内金融市场经过多年发展,规模庞大,风控水平和管理能力也已经具备较为丰富的经验;当前汇率市场也整体稳定。因此,以上多方面因素已为进一步开放提供了较为健康和完备的外部环境。

    金融对外开放加强竞争,有望倒逼国内金融机构改革,提升国际化管理水平: 金融业对外的加速,将加剧国内金融服务业的竞争,这在短期或给部分金融机构带来阵痛,但从长期来看,外资的进入也有望给国内金融业带来国际化的交易风格、交易策略、更丰富的产品、全球化的资产配置水平以及更丰富的管理经验,而国内金融机构和金融市场在竞争压力之下,也有望加速进步,提升业务服务水平和金融创新能力。如在产品方面,当前国内市场整体上金融产品还较为单一,而居民理财需求则日趋多元化,国外丰富产品如家族信托、衍生品等产品的引入有望更好地满足居民理财需求;在交易风格上,此前沪港通、深港通开通后,在外资带动下,业绩为王的“白马股”成为市场的宠儿,而之前的炒作之风则得到有效的抑制。这也说明外资的加入能够引导形成更为成熟的投资风格;在管理水平方面,如许多居民到香港等地买保险,这是基于海外更低价和更丰富的选择,而在倒逼之下,国内的精算水平和产品管理水平。 也有望更上一层楼。

    风险提示: 宏观经济大幅下行风险。