晶瑞股份:费用拖累半年报业绩,拟收购载元派尔森协同发展

事件: 公司发布 2019年半年报,实现营业收入 3.75亿元,同比+2.24%;实现归母净利润 1444万元,同比 -39.62%,上半年 EPS 0.10元。其中 Q2实现归母净利润 865万元,同比 -40.87%,环比 +49.47%。

    公司公告拟发行股份及支付现金收购载元派尔森, 预估值为 4.1亿元。 其中发行股份方式不低于总价的 70%, 发行价格为 14.59元/股。 同时公司拟募集配套资金用于支付现金对价及中介费用、补充上市公司流动资金及偿还债务、标的公司建设项目等, 具体方案将在重组报告书中予以披露。

    营收微增, 费用影响半年报业绩。 公司主营业务为超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、 锂电池粘结剂和基础化工材料, 上半年运营平稳,营收微增。 但是由于公司募投项目转固以及股权激励,公司财务费用以及管理费用有所增加,影响公司半年报归母净利润。

    收购载元派尔森, 与现有业务协同发展。 载元派尔森主营业务为电子化学品研发、生产及销售, 主要产品包括 NMP( N-甲基吡咯烷酮)、 GBL( r-己内酯)、 2-P( α-吡咯烷酮)、氢气及电解液, 下游主要应用于锂电池、新材料及医药领域, 其中 NMP 及 GBL 占比 80%以上。 2018年和 2019年 1-4月, 载元派尔森营收分别为 3.20亿和 1.30亿, 归母净利润分别为2379万元和 1206万元。 公司核心产品 NMP 为锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。 NMP 在锂电池领域主要作为正极涂布溶剂或导电剂浆料溶剂;在半导体和平板显示器领域主要作为重要原材料,广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品。公司为三星环新在中国的唯一指定 NMP 供应商。 NMP 既可以单独使用也可以复配,与公司超净高纯试剂、功能性材料以及锂电材料协同发展。

    维持“ 买入”投资评级。 预测公司 19-21年净利润分别为 0.64亿、 0.83亿和 1.05亿, EPS 分别为 0.42元、 0.55元和 0.69元,对应 PE 分别为 43倍、 35倍和 27倍, 维持“ 买入”评级。

    风险提示: 收购不及预期, 新建项目达产低于预期的风险。