安车检测公司动态点评:中期业绩符合预期,机动车检测龙头优势凸显

中报业绩报告符合预期:根据公司发布的 2019年上半年业绩预告,通过努力提高研发创新能力、满足市场需求,公司上半年业务持续稳步增长,预计归属于上市公司股东的净利润为 10,600万元—12,000万元,同比增长 77.06%—100.45%。上半年预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,448.00万元,公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为544.87万元。主要原因来自营业收入的增加,即机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售业绩提升。公司在提供检测设备的同时,还配套完善方案,极大提高客户满意度。与上年同期相比,盈利能力略有增长,经营活动产生现金流量净额大幅提高,经营业绩得到较大提升。但原材料价格上涨和研发费用增加等因素导致成本的提高,依然值得关注。

    收购中检汽车,下游整合新布局:公司是国内机动车检测领域和机动车驾驶人考试行业整体解决方案的主要提供商。公司借助对机动车检测实行价格开放的政策机遇,进军机动车检测站运营领域,加速车检站布局,包括参与设立德州市环保新动能基金(一期)、收购兴车检测、中检检测等。公司 6月 10日发布公告签订购买资产协议,以现金方式收购兆方投资、海中投资合计持有的中检汽车 75%的股权,作价 2.63亿元。中检汽车在全国范围内具有一定的知名度,标的公司与安车检测具有业务协同效应,本次交易有助于上市公司快速获得标的公司的机动车检测市场,实现向下游机动车检测领域的纵向延伸,进一步完善对机动车检测领域市场的覆盖和完善产业布局。

    获深建工大额订单,遥感业务再放量:6月 10日,公司与深圳建工署工管中心签订合同,负责驾驶员考试系统设备采购、安装、调试及验收移交,光纤工程及相关检测等工程,合同价为 3800.94万元,由政府全额出资。

    政府相关部门是公司主要销售对象之一,全国检测行业联网监管系统平台的销售对象为公安、环保、交通等部门,机动车尾气遥感检测系统的销售对象主要为环保部门。公司是机动车检测行业的龙头,主要竞争企业为石家庄华燕交通科技有限公司、佛山市南华仪器股份有限公司等企业。公司机动车检测系统产品市场目前已覆盖全国除香港、澳门、台湾之外的其余全部 31个省级行政区划,市场占有率多年来一直保持行业领先水平。目前,机车保有量持续增长、行业标准升级、机动车检测监管趋严等都将拉动检测设备需求。另外,公司重视人才建设,善用管理激励。股改前,公司对中高层实施股权激励;上市后,对技术、研发、生产等人员实施股权激励计划,有利于管理和研产人员利益与股东利益的一致。因此我们看好安车检测未来市场潜力,继续发挥国内行业龙头优势。

    投资建议:我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 1.05元、1.31元和1.57元,对应 PE 分别为 42倍、34倍和 28倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:机动车检测标准变动导致销售成本增加;设备销售不及预期;

    下游整合不及预期。