科创机械装备“相对论”系列之一:产业链和行业线双维度剖析

机械行业公司密集申报科创板

    截至目前,机械行业共有26家公司申报科创板,其中首批上市的25家企业中属于机械装备类的共有10家。从目前申报的公司来看,机械行业主要涉及自动化、轨交装备、激光设备、锂电设备、3D打印等不同细分行业。

    申报企业中,大部分规模都不大,但与机械行业整体低毛利率不同,科创板申报企业大部分毛利率水平相对较高。同时研发投入相对较高。

    从产业链维度:纵向拓展做精做深,涉及部件、产品、应用多领域

    机械设备产业链一般都分为上游、中游、下游。从申报企业来看存在两个发展潜力:1)产品“固化”。主要为集成公司向产品进行拓展。由于系统集成具备非标属性,因此在行业爆发的时候能贡献可观的现金流,但存在一定的瓶颈,收入规模普遍在10亿以下。因此,向上游拓展,发展标准品,完善产品线,并利用规模优势摊薄成本成为发展壮大的重要途径。目前申报企业中埃夫特(工业机器人本体)、天准科技(测量仪器)及瀚川智能(PCB插针机等)等不局限于应用集成业务,孕育产品,实现产品“固化”;2)部件自制。一般产业存在微笑曲线,零部件产品的毛利率一般相对较高。因此向上突破实现零部件或材料自制成为发展的重要途径。目前申报企业中,天准科技等开始向部件延伸。

    从行业线维度:横向开拓多元发展,3C、锂电、轨交、激光是主要行业

    从产品及行业拓展来看,申报公司具备两个发展潜力:1)客户拓展:目前上市的企业中,依托大客户发展的公司相对较多。但这也有一定弊端,易受客户发展的波动而波动。如天准科技、华兴源创及博众精工均依托苹果产业链发展壮大。苹果供应链公司的技术及产品精度基本可以满足甚至超出全行业需求,因此存在较大潜力向其他客户进行拓展,如三星、华为等。同时,消费电子行业集中度较高,申报公司均从事苹果产业链中的一个小部分,向其他产品突破也是发展壮大的途径;2)行业拓展:同源技术可以应用于不同的行业。行业化拓展能够解决细分行业天花板的问题,扩大公司可达的市场空间,因此被很多公司采用。申报公司中天准科技(由消费电子到汽车)、瀚川智能(由汽车到锂电及医疗)、博众精工(由消费电子到新能源等)等均存在多元化发展的趋势。

    风险提示:

    1.下游扩产进度不达预期的风险;

    2.设备企业技术突破不达预期的风险。