家电行业2019.6月空调数据简评:高基数内销出货下滑,美的仍优于行业

事件描述:第三方统计机构 6月空调数据揭晓。

    产业在线出货端:6月内销 1033万台,YoY-7.8%;1-6月累计 5288万台,YoY+0.2%。 6月外销 485万台, YoY+1.3%; 1-6月累计 3765万台, YoY-3.8%。

    6月内销出货前四名格力/美的/奥克斯/海尔 YoY-11.9%/+5.1%/+5.0%/-18.8%,1-6月累计 YoY-3.6%/+22.9%/+4.5%/-14.4%。

    中怡康零售端:6月格力/美的/海尔零售量市占率 26.03%/27.47%/10.88%,YoY-3.29/+3.46/+0.63pct;1-6月累计销量市占率 29.96%/28.19%/10.86%,YoY-4.07/+3.56/+0.75pct。 6月 ASP 格力/美的/海尔 YoY+2.03%/-5.44%/-2.59%,1-6月 ASP 格力/美的/海尔 YoY+3.96%/-6.14%/-1.28%。

    出货:同期基数较高,内销同比下滑,单月销量仍为同期高点。2018H1空调板块整体基数较高, 2018年 5月 6月合计销量更是占全年近四分之一; 在 2019前 4月仍实现低个位数增长,5月 6月在超高基数下出现下降也在情理中。历史纵向比较,超过千万台的单月出货量在历年 6月仍是次新高;年初至今美的出货+22.9%,6月单月内销+5.1%,虽终止此前两位数增速,但仍优于其他同业,是行业景气稳健的重要支撑力量。预计 4-6月美的安装卡同比 20%+,终端表现良好。出口方面,年初至今增长乏力,与贸易摩擦背景下的出口前置不无关联,但 6月单月出口 YoY+1.3%,结束 2月以来的同比下滑态势。

    格局:促销密集竞争加剧,但双寡头格局未变,前两名差距缩小。据产业在线,年初至今美的空调市占率显著提升(+4.6pct),公司大力促销成效显著;

    内销出货格力美的市占率差距收窄至 7.1pct。据中怡康,格力份额有所下滑,但全年累计仍居行业首位,中怡康线下口径美的与格力份额差收窄至 1.8pct 。

    均价:行业整体 ASP 处于低位,龙头价格策略分化。据中怡康,年初至今内资品牌 ASP 同比-0.64%,外资品牌 ASP 同比-10.45%。双寡头价格策略分化明显:年初至今,美的因促销显著拉低终端均价,6月价格同比降幅略有收窄;

    格力年初至今 ASP 仍有同比 3.96%的正向提升,6月单月提升 2.03%。

    排产:7月理性。7月排产行业整体较去年同期下滑明显;格力、海尔的内销排产相较于去年销售实绩下滑近 10%;美的排产内销持平,外销+9%。排产下降客观反映需求状态,在非极端天气背景下,7月出货端或仍将承压。

    投资建议:推荐美的集团。公司 18H2以来的内部调整成效初显,19年的促销策略显著提振渠道士气,且无碍上市公司盈利能力的稳步提升。考虑到公司良性的渠道库存水平以及良好的经营趋势,预计 2019年全年业绩可观。

    风险提示:旺季不旺、原材料价格波动超预期