银行业周报:小银行信用投放无碍,存款压力缓解

近期行业观点:社融增速微增,6月贷款结构好于去年同期,扣除票据和非银后贷款同比多增。包商银行事件影响边际减弱,贷款增速下半年将保持较快增长。

    银行板块走势与社融增速高度相关,社融增速向上的情况下看好银行板块。

    2019年 07月 19日银行板块 2019E 的 PB 估值为 0.86倍,价值相对低估,给予行业“优于大市”评级。公司推荐兴业银行(公司存贷业务占比不断提升,同时叠加负债端压力缓和,息差提升可期)、杭州银行(资产质量向好,低估值高安全边际)和南京银行(公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平) 。

    6月信贷收支表点评:小银行信用投放无碍,存款压力缓解。

    (1)中小银行新增贷款占比处平均水平,信用投放影响不明显。6月中小银行新增贷款占比为58.3%,与过去 1年平均水平(60.7%)相近;股权及其他投资净减少额小于去年同期,降幅继续收窄;债券净投资增速虽略有放缓,但当月仍净增加 1067亿元。因此我们认为包商事件后中小银行的信用投放没有受明显影响。另一方面,大型银行的股权及其他投资继续净增加,6月新增 189亿元;6月债券净投资增加额由负转正,新增 1670亿元。整体来看,6月资产投放增速略有放缓,但我们认为考虑去年 6月是宽货币的起点,经过今年一季度贷款投放后,6月增速略有放缓也是情理之中。

    (2)中小银行信用风险明显改善。虽然季末月各项垫款往往由于贷款核销而下降,但 3月各项垫款增加了 19亿元。6月金融机构各项垫款净减少 287亿元,明显好于一季末。拆分来看,大型银行、中小银行各项垫款 6月各减少 43、232亿元。我们认为大型银行延续此前逐渐缓释的趋势,中小银行的信用风险改善更加明显。

    (3)结构性存款继续降规模,存款成本压力缓解。6月结构性存款共计净减少 3648亿元,自 17年结构性存款快速增长以来单月净减少量最大。6月末大型银行、中小银行结构性存款占比分别为4.02%、8.37%,较 5月下降 0.22、0.40个百分点,占比分别回落至 18年年末和 18年年中的水平。结构性存款规模开始缩减,我们认为一方面是银行通过大额存单替换结构性存款。另一方面一般性存款增长好转:1)6月末住户存款增速虽略有放缓,仍维持在 14.2%的水平;企业存款增速回升 1.0个百分点至6.70%。2)6月住户+企业活期存款占比提高 0.7个百分点至 37.7%,其中企业活期占企业存款比例提高 1.2个百分点。

    近期表现回顾:07/15-07/19期间,银行板块涨幅 0.60%,与沪深 300相比有相对收益 0.62个百分点。其中,国有银行跌幅 0.44%,股份制银行涨幅 1.10%,城商行涨幅 0.70%,农商行跌幅 0.04%。

    个股方面,涨跌幅前三为:招商银行涨幅 2.74%,宁波银行涨幅 2.50%,杭州银行涨幅 1.75%。涨跌幅后三位为:苏农银行跌幅 1.62%,中国银行跌幅 1.34%,南京银行跌幅 1.30%。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。