研究所策略周刊第26期:等待风险事件落地

从影响市场走势的三个核心因素来看:经济基本面方面。 6月份的高频数据(主要指消费和工业)超预期回升,打破了此前市场对于经济快速下行的悲观预期。季节性扰动结束后,三季度经济仍然存在继续下行的压力。基建和消费增速的回升将会对经济增长存在明显的托底作用。同时, M1、社融等经济数据前瞻已经连续三个月企稳,预计三季度经济下行的速度将会趋缓。市场无风险利率方面。全球多个央行陆续降息,使得市场对我国央行货币政策宽松的预期提升,市场无风险利率继续回落的可能性比较大。市场风险偏好方面。中美贸易摩擦、中央的政策方向是市场关注的焦点。上周特朗普宣称可能会对中国所有商品加征关税,中美贸易摩擦升级的风险再次上升,需密切关注双方谈判的进展情况。

    本周是中央政治局会议召开的时间窗口,中央政治局会议如果将稳增长作为下半年经济工作的首要目标,则货币政策和财政政策继续加码稳定经济的可能性比较大,三季度经济增速大概率企稳回升。反之,则中央对经济增长下行的容忍度提升,政策难以发生大的变化。整体来看,经济增长的预期已经边际企稳,市场无风险利率也回落,但受制于中美贸易摩擦和政策的不确定性,市场反弹的动力不足,继续等待相关风险事件的落地。短期市场热点方面,关注两条主线:一是具有涨价预期的板块,例如猪肉、部分化工品、维生素、糖等。二是科技成长主线。短期投资者对科技成长股的风格偏好有望加强,科技成长有望成为市场的热点主线。 5G 应用端(例如高清视频、 AR/VR、车联网)、国产芯片、国产软件等值的重点关注。

    风险提示:减税降费政策不及预期、 中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落