纺织服装行业周报:首份奢侈品二季报出炉,看好Q2高端消费增长平稳

本期投资提示:

    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌1.24%,弱于申万A指数1.23个百分点。其中,服装家纺指数下跌1.54%,弱于申万A指数1.53个百分点;纺织制造指数下跌0.69%,弱于申万A指数0.68个百分点。

    近期重点回顾:本周Burberry披露了2020财年一季度(对应日历年19Q2)经营情况,全球市场收入与同店均同比增长4%。其中,中国市场单季度销售额实现了中双位数增长,该季度贡献了40%的全球销售额,同时带动整个亚洲区市场高个位数增长。

    近期重点推荐:中高端服饰推荐业绩增长确定性强、卡位优质细分赛道具备长期发展潜力的高端品牌。我们认为奢侈品龙头Burberry亚太区增速环比前两个季度改善,表明二季度国内高端可选消费不差,而当前主要高端品牌(比音勒芬、歌力思)估值均处于底部水平,我们继续强调看好观点。其中比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。公司预计19H1净利润增长40—60%,连续两年超预期增长。我们预计2019年公司渠道数量有望持续拓展,主品牌全年有望新增约80-100家门店,威尼斯品牌扩张约30-40家,差异化覆盖形成新增长点。

    阿里回归重视GMV增长,电商行业增速中枢有望保持稳定,看好龙头公司。2019年电商平台下沉、聚划算成为618战略核心,短期来看,高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利,中长期来看,电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变,有望推动电商品牌估值提升。其中南极电商GMV高速增长、优势不断强化。短期来看,高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利,中长期来看,电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变,有望推动电商品牌估值提升。公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升,19年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界,品质提升与质量管控强化执行。

    服装高股息龙头白马具备良好稳健防御属性,19年经营变化积极。我们认为,未来龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘,白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。海澜之家自2017年下半年以来变化积极,新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地,预计19-20年收入增速有望有积极变化。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范,分红+回购提供安全边际,看好长期市场份额提升过程中业绩增长带来稳定回报。森马服饰在童装领域的龙头优势强化明显,市占率提升逻辑进一步验证,看好龙头地位带来的估值溢价。

    行业观点与投资建议:我们认为奢侈品龙头Burberry亚太区增速环比前两个季度改善,表明二季度国内高端可选消费不差,而当前主要高端品牌估值均处于底部水平,我们继续强调看好观点。推荐:1)高端消费:比音勒芬、歌力思;2)运动优质赛道:安踏体育、李宁;3)电商高增长:南极电商;3)大众白马:海澜之家、森马服饰。

    风险提示:消费复苏不达预期。