食品饮料行业2019年7月第2期周报:葡萄酒消费量与产量双降,板块进入深度洗牌区间

食品饮料板块跑赢大盘: 上周食品饮料指数下跌 3.15%,同期沪深 300指数下跌 0.02%,行业大幅跑输沪深 300指数;周振幅为 3.62%,大于同期沪深 300指数的 2.64%;板块处于调整期。上周子版块中食品综合和肉制品表现较好;黄酒、其他酒类及白酒三大板块进入调整区间。

    重点行业观点(详见正文) : 葡萄酒板块进入深度洗牌区间,渠道和产品端发力是重树国产品牌的重要手段: 截止 2018年,中国的葡萄酒消费量同比下降 6.6%至 18百万千升,位列全球第五;葡萄酒产量同比大幅下滑 20%至 9.3百万千升,位列全球第十; 2017年同期,消费量和产量对应增速分别为 3.5%和-5.3%。尽管我国葡萄酒产量自 2013年便在持续出清落后产能,但消费量 5年来首次下滑,使我国葡萄酒板块的发展前景蒙上一层阴影。受到消费不振的影响,2018年我国葡萄酒进口量下滑 16.8%至 6.2百万千升, 回到 2016年水平;而进口额也同比降1.7%至 24.15亿欧元,可见进口端市场也遭遇收缩。葡萄酒板块的寒冬也意味着板块进入深度洗牌区间,版块内淘汰落后产能速度将加快,头部企业如能顺势整合渠道及品牌资源,或许能化逆境为机会。

    张裕、威龙、长城等龙头企业,分别通过收购海外品牌、在海外建厂或产品出口的方式布局海外市场,从而降低成本,提高产品结构。从 2013年起,张裕就从全球各葡萄酒主产国逐一进行海外并购,先后获得了法国富郎多公司、法国蜜合花酒庄、西班牙爱欧公司、澳大利亚歌农酒庄、智利魔狮公司的高比例股权。并与拉颂酒庄母公司 AdVini 成立合资公司。 根据公司 2018年财报, 进口酒中爱欧公爵,同比增长 3倍,销售收入达到 3000多万;智利官方媒体也报道,智利魔狮被并购后在中国的销量达到 8万箱,同比增长了 400%。互联网新零售渠道的兴起,也有望颠覆此前经销商和代理商对酒企的强势地位,利于酒企通过自建线上渠道等方式获取以年轻人为代表的消费增量。随着中美贸易战的升级,关税对进口葡萄酒具有一定打击,给了国内酒企赶超国外的机会,我们因此建议未来更加关注国内葡萄酒生产企业否极泰来。

    风险因素: 因经济环境恶化导致中国葡萄酒消费量下滑的风险;企业海外经营水土不服的风险;

    新渠道拓展可能造成市场费用增加的风险;国内进口关税或其他税费调整可能影响企业竞争力的风险;食品安全问题爆发;国内产区受灾导致生产成本上升的风险;走私酒对市场定价机制起到负面影响的风险。