钢铁行业周报:限产预期再起,需求决定方向

上周(2019年7月15日-7月19日)申万钢铁行业指数下降0.12%,排名第17,沪深300指数下降0.02%,跑输0.1pct。钢联口径,本周钢材产量较上周窄幅上升,库存明显上升,不同钢材价格涨跌互现,但利润集体下滑。螺纹(4080元/吨,周涨幅-0.10%)、高线(4360元/吨,周涨幅-0.07%)、热轧(3894元/吨,周涨幅+0.03%)、冷轧(4284元/吨,周涨幅+0.16%)、中板(3983元/吨,周涨幅-0.05%) ;高炉产能利用率 75.56%,周环比+0.52pct,年同比-3.89pct,Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为68.77%,较上周上升0.87pct;产量方面,五大品种周环比增加- 9.28万吨,环比 +0.87%,其中螺纹增加 4.07万吨,环比 +1.08%,热卷增加 2.9万吨,环比+ 0.87%;五大品种消费较上周窄幅上升,周环比上升4.16万吨,环比+0.40%,年同比+0.41%,其中螺纹减少10.13万吨,环比-2.80%,热卷增加8.94万吨,环比+2.79%;库存方面,五品类总库存 1714.21万吨,周环比+2.91%,年同比(阳历)+ 263.73万吨;螺纹社库/厂库各为 596.22/ 237.07万吨,周环比+ 17.56万吨/+ 9.77万吨(+ 3.03%/+ 4.30%),年同比 30.85%/ 30.91%;

    热卷社库/厂库各为 242.28/ 97.48万吨,周环比+ 2.78万吨/+ 3.93万吨(+ 1.16%/+ 4.20%),年同比+ 13.87%/ -7.88%;利润方面,螺纹即期毛利为 384元/吨,周环比 -10.69%,年同比 -61.65%;热卷即期毛利为195元/吨,周环比 -5.11%,年同比 -80.73%。

    近期市场仍处于限产预期与累库现实的博弈中,未来限产能否重构平衡,需求是否如期而至都是行情变化的关键。本周公布的6月我国生铁产量7014万吨,同比增长5.8%,日产量环比下滑3%;粗钢产量8753万吨,同比增长10.0%,日产量环比增1.5%,铁水环比下降,粗钢产量仍上升,在铁矿高位运行情况下,废钢具有较高性价比,长流程废钢配比提升而电炉产量亦有增加;其他数据方面基建较稳,地产数据超市场预期,新开工仍维持8.9%的较高增速,不过自下而上来看钢材库存持续累积,消费环比下滑,与宏观数据并不契合,这或与房地产信托备案收紧有关,后续看7月数据变化。

    总的看来,现货端库存累积速度仍然较快,螺纹同比增幅已经超出 30%,大方向地产难以放松,3-5线地产在棚改趋弱的背景下,难以持续发力,作为螺纹核心驱动的 3-5线地产若下行,后续限产或需求一旦不及预期,钢价或下调。未来普钢机会在于兼并重组和低成本企业,如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光等。相对普钢,高端特钢成长性更加确定,虽然我们粗钢产量高达 9.28亿吨,但是我国特钢占比仅仅为 12-15%,其中高端特钢占比不足 10%,远低于发达国家水平,随着我国推动高质量发展,特钢发展空间广阔,具有成长性,盈利更加稳定,参见我们深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》,建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。风险提示:

    钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。